特斯拉研究报告：汽车增长预期上修，科技叙事加速兑现
公司 Q3 实现 GAAP 净利润 21.67 亿美元，大超市场预期（17.1 亿美元），同时管理层对汽车业务的增速和新车周期指引积极，修复市场预期。考虑到公司基本面初见盈利拐点、市场上修汽车远期增长预期、公司 FSD 与机器人科技叙事加速兑现，我们认为公司投资主线从强预期+弱现实转向现实反转+预期加速落地，估值中枢或有上移；同时考虑公司明确 Robotaxi 业务布局意向，我们将其纳入估值体系。
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金杯汽车研究报告：华晨宝马核心供应商，沈汽入主带来新气象
公司是国内领先的汽车内饰和座椅供应商，深度配套华晨宝马。2023年实现营收51.40 亿元，同比下降 8.73%，归母净利润 1.22 亿元，同比下降 18.89%，主要系华晨宝马新老产品交替，新产品尚待量产。2024 上半年实现营收 22.51 亿元，同比下降 17.03%，系新品尚未量产；归母业绩 1.98 亿元，同比增长 64.77%，主要系上半年收回了华晨集团及华晨雷诺金杯破产重整部分债权。后续看，仍有 8761万元债权尚待收回，利润有望增厚。2024 年 3 月，华晨集团重整交割完成，沈阳汽车入主公司，有望为公司带来更多支持、帮助和变化。
途虎研究报告：制造型零售推升盈利，轻资产下沉支撑扩张
公司 2011 年成立，以轮胎销售起家，2014 年，途虎正式推出途虎养车 APP，将线上电商平台与线下服务门店相结合，打破了传统汽车服务行业的局限，为用户提供了便捷的一站式服务体验。通过轻资产加盟模式，迅速拓店发展。经过十三年的深耕，途虎已经成为国内头部车后服务商，拥有超过 6300家工场店，服务门店数量领先同行业。
中国汽车后市场服务行业呈现高速增长态势，2018-2022 年CAGR 达10.1%。驱动因素：1）乘用车保有量持续攀升，2022 年达 2.74 亿辆；2）平均车龄延长，预计 2027 年达 8.0 年；3）新能源汽车渗透率快速提升，2023 年市占率达 31.6%；4）市场以 DIFM 模式为主导，但市场高度分散，仅 4.8%为连锁店。由于法规限制改装，加之新能源汽车的普及，使得车后服务市场更加侧重于提供专业的维修服务而非 DIY。O2O 模式通过供应链整合，有效提升车后服务效率。对标北美市场，2022 年中国车均年度开支仅 651美元，远低于美国的 1,349 美元。乘用车保有量和车龄增长长，新能源汽车普及，将推动汽车服务市场增长，预计行业集中度将提高。
汽车行业专题报告：智驾拐点引领T链边际变化，深蹲蓄力，静待花开
我们认为特斯拉2023Q3从销量、毛利率、净利率等多重指标同环比改善明显，已初步验证底部变化。2024Q3 Cybertruck迎来正盈利，Cybercab有望2026年实现量产，带来正向边际变化，叠加2025-2026新车发布预期，特斯拉有望走出深蹲期，未来两年有望迎来新一轮增长拐点。
汽车后市场专题报告：复盘美国汽车后市场~弱周期长坡厚雪大赛道（行业篇）
美国汽车后市场呈现弱周期长坡厚雪的特征。其中平均车龄增长稳健且具有不可逆性，1970年-2023 年轿车平均车龄从 5.6 年平稳增长至 13.6 年；轻型卡车平均车龄从 7.3 年平稳增长至11.8 年。美国汽车总行程里程从 1945 的 0.25 万亿英里稳步增长至 2022 年的 3.21 万亿英里，期间 CAGR 为 3.37%。汽车后市场规模增长稳健且具有抗周期性，2014-2023 年美国轻型汽车后市场规模 CAGR 为 3.94%，其中在 2009 年金融危机和 2020 年新冠疫情期间汽车后市场规模下滑幅度远小于汽车销售市场，抗周期属性强。
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福耀玻璃研究报告：经营持续优化，虹吸效应加强
公司是全球汽车玻璃龙头企业，竞争力强劲，已在中国 18 个省市以及美国、俄罗斯、德国、日本、韩国等 12 个国家和地区建立现代化生产基地和商务机构，并在中美德日设立 11 个研发设计中心，全球雇员约 2.9 万人。得到全球知名汽车制造企业及主要汽车厂商的认证和选用。全球市场占有率达 34%，位居全球第一，中国市场占有率约 68%。
小米集团研究报告：生态共赢，模式可期
底层认知：从商品流通角度理解小米前端渠道品牌+后端规模优势的核心壁垒。任何商品的定价都由生产成本、研发成本、市场推广及广告成本、销售及渠道成本和利润五部分组成，我们把其中市场推广及广告成本、销售及渠道成本总结为流通成本，并进一步分为交易撮合的信息成本和后续的履约成本，而“小米模式”即采用性价比模型，尽可能压缩商业流通领域的中间环节，通过爆品+互联网营销降低流通成本，同时通过多年的高性价比手机和 IoT 硬件产品，已逐步积累了用户信任和口碑，形成了“闭着眼睛买”的渠道品牌，进一步用品牌积累的忠实用户，从供应链端通过规模效益提升产业链话语权和进一步降低生产成本，小米 SU7 的成功便是这一模式的结果体现。
敏实集团研究报告：深耕零部件行业三十载，全球领先外饰供应商
汽车零部件公司，业务遍及全球：公司深耕汽车零部件行业三十余载，已成为全球领先的综合汽车外饰供应商。公司是全球最大的铝电池盒和表车身结构件供应商，拥有塑件、金属及饰件、电池盒、铝件 4 大产品线，5 大研发中心，逾 70 家生产工厂，业务遍及全球，客户遍布全球 3 大洲 14 个国家，服务 70 多个汽车品牌。发展至今，公司不断拓宽丰富产品体系，通过自主研发形成了包括铝动力电池盒、发光格栅、智能前脸等创新产品的全新产品体系。
金属及饰条、铝件、塑件为公司三大传统主业：公司在汽车零部件行业具有较高市场地位，依据中汽协的数据，2018 年至 2020 年公司车身饰条和行李架的市场占有率位列国内第一、全球第一；散热器格栅位列国内第一、全球第三；铝电池盒 2020 年位列国内第二。在 Automotive News 发布的 2020 年全球汽车零部件供应商百强榜中位列第 86 名。
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乘用车2024年9-10月份市场分析报告：“金九银十”车市高景气，中国车企闪耀巴黎车展
10 月车市受以旧换新效果持续显现、国庆假期吸引终端客流、新车密集上市、车企旺季备货及促销等推动，销量预计同环比增长，新能源预计继续表现强势。欧盟对华纯电车关税政策获通过，短期或对车企出口欧洲造成一定影响，但欧洲大市场不可放弃。短期可通过提高终端售价、压缩海运费、推出插混车型、海外产能转出口等应对，长期来看本土化供应大势所趋。而巴黎车展上，比亚迪/问界/零跑/小鹏中国车企闪耀，以技术及成本优势为矛，展现布局欧洲的坚定信心。
9 月零售端同环比明显增长，出口量创新高，内外需共振下批发端同比小幅增长。新能源方面，9 月批发端销量同环比+48.5%/17.0%，零售端渗透率连破 50%。出口方面，9 月出口端同/环比+20.0%/4.5%并创新高，新能源车出口量环比持平。智能化方面，特斯拉计划 2025 年推 Model 3/Y 的 FSD，2026/2027 年推 Cybercab。
卧龙电驱研究报告：全球电机行业老牌企业，前瞻布局航空电机领域
公司是全球电机行业老牌企业，并且积极布局新能源业务。公司成立之初就专注微分电机及控制器产品，后续通过多年发展形成了涵盖日用电机、工业电机、电动交通电机等全方位产品布局。公司 2023 年在国内电机市场份额为 6.2%，位居国内第一。在全球低碳发展背景下，公司 2013 年开始投资布局分布式光伏，并且在 2022 年整合自有资源布局储能设备产品。
水晶光电研究报告：消费电子行稳致远，AR、汽车进而有为
汽车光电：AR-HUD 普及大势所趋，公司有望充分受益。1）AR-HUD 相比 C/W-HUD有着成像尺寸大、质量好、信息丰富等优势，AR-HUD 在车载 HUD 的市场占比由 23H1的 5.8%增长至 24H1 的 26.4%，未来有望加速普及。2）24H1 公司 AR-HUD 在国内装机量的市占率 23.1%位列第一，同时公司在客户端持续取得突破，24 年新进入上汽大众、理想等优质主机厂并成为中国首家攻入欧美主流品牌的 HUD 供应商，所获定点实现稳定增长。
豪迈科技研究报告：全球轮胎模具龙头，三驾马车齐驱并进
1）轮胎模具：全球龙头地位稳固，根据测算 2023 年公司市占率达33%，伴随轮胎企业转型升级和公司海外产能持续提升，公司市占率有望进一步提升。2）大型零部件：第二成长曲线持续兑现，收入规模从 2019年的 13.3亿元增长至 2023年的 27.7亿元，期间 CAGR为 20%。下游燃气轮机及风电行业需求整体向好。3）数控机床：面向五轴高端市场，30年沉淀厚积薄发，第三成长曲线加速确认。