报告速递

2025年行业前高后低，风格切换较快，机器人主题性投资贯穿全年。1）以旧换新对总量有效支撑，但资金结构失衡；2）出口结构、盈利性分化；3）新能源车渗透率爬坡增速放缓，智驾政策+自研技术稳步推进但关注度有所回落；4）机器人主题尚处于信息驱动+预期差波动阶段。

深耕摩托车及通机主业，迈向全球化新征程。隆鑫通用以摩托车发动机起家，逐步形成摩托车、发动机、全地形车、通机等多元化产品线，公司深耕“摩托车+通机”主业，加强无极高端摩托车品牌出海，致力于成为全球化摩托车企业，2024 年摩托车/通机业务收入占比分别为 75%/21%。公司经历控股股东破产重整，新股东变更为宗申新智造，将稳步解决同业竞争问题；前期计提减值较多，主要是过往收购资产业绩下滑导致，随着计提减值幅度收窄，股权重整落地，公司加强全球化拓展，利润有望持续释放。

ICET：2025年商用车电动化解决方案-BestECV核算大模型

智驾 SoC 以其高算力、高异构性和高集成度，支撑多任务并发及海量数据的处理和各种场景的硬件加速需求，在智能驾驶硬件系统中扮演了“智驾大脑”的重要角色。作为智驾技术落地的核心硬件，智驾 SoC芯片或将大幅受益于自动驾驶汽车销量增长。技术周期与市场需求共振，2025 年或是中高阶智驾 SoC放量元年。

展望2026年，北美云厂商率先上调指引，微软/META均预计FY26资本开支增速较高于FY25，谷歌资本开支将大幅增长，英伟达指引AI基建将呈现长景气周期，预计至2030左右全球AI资本开支投入将达到3-4万亿美金。GPU数量快速增长背景下，网络速率逐步成为AI效率的瓶颈之一；服务器与交换机、交换机与交换机之间接口速率从100G、400G快速向800G、1.6T等演进；光模块速率升级同时，也衍生出LPO、CPO/OIO、硅光等新的方向；随着新增Scale up网络需求、光通信技术延伸拓展应用场景，光通信、网络投入占AI基建比例有望持续上涨。

深耕汽车铝压铸领域，收并购方式切入机器人领域。公司主要产品为汽车转向系统、传动系统、制动系统等铝合金精密压铸件，主要客户为博世、蒂森克虏伯、耐世特、采埃孚等企业，2024 年前五大客户收入占比 84%。公司前瞻布局机器人丝杠及电机产品：1）丝杠：公司与江苏润孚动力合资成立江苏润泰机器人科技（公司持股 45%），设计生产机器人及车用丝杠；2）设备：公司子公司河北力准机械与润孚动力成立合资螺纹设备公司（河北力准持股 65%），有望突破丝杠生产设备瓶颈；3）电机：公司拟以 3 亿元收购电机企业中山澳多 51%的股权。同时，公司设定员工持股计划考核目标为 2025 年营收同比增速≥20%或净利润同比增速≥15%。

轻量化的主要途径可分为结构优化与材料替代，其可解决人形机器人四大痛点：提升续航能力，优化能效表现；缓解散热压力，简化系统设计；降低性能依赖，减轻供应链压力；增强操作灵活性与场景适用性。目前，材料替代是实现轻量化的关键方式，各大主流人形机器人厂商已实践这一途径的轻量化设计。

政策持续发力，销量连续三个季度同比两位数增长。3Q25 乘用车销量769 万辆、同比+15%、环比+8%；商用车 99 万辆、同比+20%、环比-7%。乘用车以旧换新在 1 月初便确认延续，虽时有波折，但仍然带来销量增长的延续性；24 年政策 3Q 加码基数较高，因而 3Q25 零售增速降至个位数，但受益于出口，批发仍保持两位数增长；新能源乘用车 396 万辆、同环比+23%/+10%，渗透率超 52%。商用车 3Q 为传统淡季，环比个位数下滑符合预期，去年同期景气度为近 2 年最低，其余单季批发在 100 万辆上下，3Q25 也符合该表现。

预计 25 年乘用车终端销量同比增速区间或为 5-10%，维持 25 年乘用车行业“量稳价缓”的观点。根据交强险，25 年 9 月国内乘用车交强险销量为 222.7 万辆，同比+4.5%。预计 25 年乘用车终端销量同比增速区间或为 5-10%，继续维持 25 年乘用车行业“量稳价缓”的观点。

据一带一路网，截至2025年10月24日，我国已经与156个国家签署了 “一带一路”合作文件。2025年1-9月，我国出口半钢胎中，约1.58亿条出口目的地为一带一路国家，占比约60%；出口的全钢胎中，0.71亿条出口目的地为一带一路国家，占比约72%。

报告介绍了我们从融文解决方案中获取的洞察和分析，引用的数据包括2025年8月25日至2025年9月16日，慕尼黑车展在中国大陆之外的海外新闻报道以及社交媒体提及。通过布尔逻辑抓取其中“2025年慕尼黑车展”相关关键字、短语、品牌名称和话题标签的内容。

2025年构建全自动驾驶汽车生态系统：未来出行研究报告（英文版）