报告速递

自主决策与执行：智能体从依赖用户指令的“建议者”转变为能够自主决策和执行的“执行者”。例如，Manus能够自动完成从任务规划到成果交付的全流程，如筛选简历时自动解压文件、提取关键信息并生成排名表格。

近期全球贸易环境的变化，尤其是中美关税新政策调整，已经对中国汽车产业链上下游企业产生了深远影响。作为全球最大的汽车生产国和消费市场之一，中国汽车行业对关税政策变动尤为敏感。2025 年初以来，随着国际贸易摩擦的加剧，多个国家和地区对汽车及零部件实施了新一轮关税调整，这不仅直接影响企业的生产成本和利润空间，也间接影响其人力资源战略和用工决策。

人工智能技术加快智能家居行业走向全屋智能。随着人工智能技术的发展，推动了智能家居产品的创新升级，也为消费者提供了更加便捷和个性化的用户体验，2024 年全球智能家居市场规模达到 1558 亿美元，2017-2024 年间年度复合增长率高达 21.52%，其中以控制与连接细分品类的渗透率最高，相对于全球的各智能家居细分市场占比较为均衡，我国的智能家电细分品类占比高达 81%，而控制与连接此品类占比仅 10%，说明我国智能家居行业具有硬件端的创新和制造优势，但软件端的协同普及相对还较慢。

3GPP 最早在 WCDMA 系统中标准化了基于小区 ID 的定位方法、观测到达时间差（Observed Time Difference of Arrival， OTDOA）定位方法和基于上行到达时间差（UplinkTime Difference of Arrival， UTDOA）的定位方法。LTE 系统中也对定位技术进行了研究和标准化，引入了增强小区 ID（Enhanced Cell-ID， E-CID）定位方法，同时也支持 OTDOA和 UTDOA 定位方法。可以看到，3GPP 所标准化的定位技术的性能在不断的提高，然而，所支持的技术无一例外的依赖于蜂窝网络的覆盖。在真实网络部署环境中，当站点部署较少时，定位精度和定位时延都可能无法满足上面提到的要求。

马斯克的大胆预言：碳基生命（也就是我们人类）只是硅基生命的启动程序。随着科技的不断发展，尤其是AI领域取得的突破，以人工智能为主的硅基生命形态将会在未来成为地球上的主宰生物。

公司深耕锂电池，消费、动储协同发展：勤修内功，行稳致远。公司深耕锂电池领域 28 年，初始阶段即专注于锂电池电芯及模组的研发、生产和销售活动。2008 年公司正式宣告开始布局电动汽车电池业务，2016 年公司宣告进军储能领域，并成立了相关综合能源子公司。公司产品依托领先技术、极致智造、超高品质等优势，获得了海内外众多知名客户认可。公司 2024 年前三季度营业收入达到 382.79 亿元，同比上升 11.5%；归母净利润实现 12.12 亿元，同比增长 50.8%，发展势头强劲。

本报告重点解决以下几个核心问题：小鹏汽车新车产品规划如何？公司未来在欧洲市场潜在营收增量如何？小鹏汽车将如何介入Robotaxi行业且长期能有多大营收增量？如何看待小鹏汽车未来销量？

全球领先 CIS 龙头，产品多元化布局战略。韦尔股份于 2007 年成立，成立初期主要从事半导体分销和模拟解决方案业务，2019 年收购北京豪威业务重心由半导体分销转向 CIS 设计。2023 年韦尔股份在全球 CMOS图像传感器市场份额排名第三，占比达 11%。公司半导体产品广泛应用于消费电子和工业应用领域，场景包括智能手机、汽车电子、安全监控设备、平板电脑、笔记本电脑、医疗成像、AR/VR 等。2024 年公司持续推进产品结构优化及供应链结构优化，高端机型订单进入放量期，OV50H逐步替代海外竞争对手同类产品并广泛应用于国内主流高端智能手机。2024 年前三季度实现营业收入 189.08 亿元，同比+25.38%；取得归母净利润 23.75 亿元，同比+544.74%。

低空经济是以数字低空网络为依托，以无人驾驶航空器(无人机)为核心，综合构建快递物流、城市管理、农林植保和应急救援等领域的经济体系。在市场、技术、政策和监管的全方位推动下，低空经济有望成为全球经济新的重要增长点，为各行各业带来新的创新变革和商业模式。

1）24 年已发生数据：国内新能源车保有量同比+54%，公共桩充电电量同+53%，对应单车年充电量 1775KWh，同比持平（混动占比提升（混动/增程 22-24 年占比分别为 20%/24%/30%）/私家车占比提升均未影响公共充电的年均充电量水平）。 2）25 年后充电桩的使用率和服务费有望小幅提升：主要是基于 24 年新建的公共桩 85.3 万台，同比-8.2%，新桩建设规模低于车的增量，对应 25年的公桩使用率有望提升，拉动服务费涨价。

公司是国内领先的系统集成供应商，产品品类持续扩张。公司保持高研发投入，研发费用率及研发人员占比行业领先。2019 年至今，公司研发费用率始终保持在 4%以上，同时技术布局具备前瞻性，产品品类持续扩张。公司管理体系能力优秀，净利率表现持续亮眼。

公司为全球领先的激光雷达厂商，围绕芯片驱动的激光雷达硬件为基础，结合人工智能感知软件形成解决方案。公司主要业务分为ADAS和机器人，在ADAS市场，公司已与全球超290家汽车整车厂及一级供应商建立合作关系；在机器人市场，公司已为超2600家机器人及其他产业客户提供增量零部件及解决方案。