网联化

低空经济发展主要有以下五个趋势：趋势一：产业发展初期政策支持是关键。趋势二：应用场景的拓展遵循先物后人、从特殊到一般的特点。趋势三：低空空管系统将与人工智能深度融合。趋势四：商业航天将成为低空经济发展的重要支撑。趋势五：高可靠、高续航、绿色环保、低成本或将是 eVTOL 发展的重要方向。我们认为，低空经济具有巨大的发展潜力，蕴含众多投资机会。在政策的大力支持下，基础设施和航空器的研发正如火如荼。

引言 声音事件和场景的计算分析在许多传感应用中至关重要。传统的麦克风在捕获声音时，会将来自不同声源的声音混合在一起，这给声音事件检测和分类系统带来了挑战。近年来，研究人员提出使用无线测振技术来直接从声源振动中感知声音，但这些方法在同时监测多个声源和处理非视距情况方面存在局限性。 UWHear系统简介 原理：UWHear利用脉冲无线电超宽带（IR - UWB）雷达来增强在具有挑战性环境中恢复声音的过程。IR - UWB雷达通过发送超短脉冲并收集反射脉冲来工作，其宽带宽保证了良好的测距分辨率，能够分离多个声源。

近年来，云计算成为千行百业数字化转型的重要支撑，承载海量业务和数据，其安全性影响着企业的生产经营及社会稳定。与传统数据中心相比，云服务商与云服务客户对云及云上资产的可见性不同，云安全工作无法仅由某一方承担完成，云安全责任共担模式成为行业共识。 随着政策标准不断完善，外部安全态势日益严峻，各行业云计算应用程度加深，云安全责任共担面临新的发展需求。本报告以应对新态势为关键，建立了云安全责任共担 2.0 体系，旨在提升云服务客户责任共担意识，促进云服务客户、云服务商、云安全厂商在责任共担中充分识别自身定位、发挥作用价值，协同推动云安全工作高质量开展。

复盘运营商上轮新高（2015年）：我们复盘了2015年运营商上轮新高的发展。产业上，运营商行业竞争格局稳定。在互联网普及率提升，手机上网成为主流的背景下，政策鼓励+科技创新推动运营商产业迎来了用户及流量高速增长的阶段。 10年艰难期：受多种因素影响，2015年至今，三大运营商均经过大幅回调，最大回撤均超过50%。2017年-2019年移动端ARPU值加速下行。 运营商本轮新高分析：本轮行情中（2024年），中国移动及中国电信创新高，中国联通展现出较大的弹性，我们综合认为有以下原因：

航天往事：阿波罗计划引领了科技变革，推进了多产业高速发展。阿波罗计划得到了美国政府在政策、机构、预算等领域的顶格支持。以 2022 年为基准年计算通胀后，NASA 在阿波罗计划的总投入超过了 3000 亿美元，巅峰时美国航天经费占据当年联邦开支的 4.31%。在如此高规格的投入下，NASA 实现了土星Ⅴ号、阿波罗飞船等工程奇迹，并成功完成了六次载人登月。据 NASA 统计，整个阿波罗计划共获得 3000 多项专利，催生了 1800 多种衍生产品，其科研成果带动了 20 世纪 60、70 年代美国和全世界计算机技术、通信技术、测控技术、火箭技术、激光技术、材料技术、医疗技术等高新技术的全面发展。阿波罗计划中私营企业深度参与，获得了科技水平、产业地位的提升。据“阿波罗 11 号”官网披露，在阿波罗计划上投入的每 1 美元平均带来了 5 美元左右的效益。

AI 技术的迭代，推动自动驾驶向前发展。2021 年，特斯拉在 AI Day活动上展示了 BEV + Transformer 架构的自动驾驶模型，其部分底层原理与我们熟知的 ChatGPT 等大语言模型相通。BEV 和 Transformer可以充分利用 BEV 提供的丰富空间环境信息和 Transformer 的多源异构数据建模能力，实现更精确的环境感知、更长远的运动规划和更全局化的决策。值得注意的是，自动驾驶模型依赖大规模训练算力支持。特斯拉持续投入算力，根据其官方推特，特斯拉预计 2024 年底拥有 100 exaFLOPS 的总算力以训练、调优 FSD。算力是大模型发展的主旋律，光模块是算力的底座，AI 训练网络中的 GPU 通信流量大幅提升推动了算力网络基础设施的建设，带动高速光模块的需求不断攀升。

一、行业政策驱动，车路云一体化加速落地 自年初以来，智能网联汽车领域的车路云一体化发展迎来了政策春风，多项利好文件密集发布，标志着政策层面对该领域的支持力度达到了前所未有的高度。尤为引人注目的是，五部委联合公布了智能网联汽车“车路云一体化”应用试点城市名单，涵盖全国20座重要城市，这些城市已迅速响应，积极启动相关规划与建设工作，标志着车路云一体化正式迈入规模化落地的关键时期。 二、V2X车载终端：车路云一体化的核心枢纽

车路云一体化已成为推动我国智慧出行发展的关键策略，它巧妙融合了车辆、道路、云端与通信网络等多维度资源，构建起一套高效协同的信息系统。这一模式与单车智能技术路径并行不悖，两者相辅相成：单车智能构成基石，而车路云一体化则作为高级形态，有效弥补了单车智能在环境感知、数据处理与计算能力上的局限性。 我国之所以坚定选择车路云一体化作为发展路径，其深层考量在于：一方面，技术层面上，尽管我国在自动驾驶领域持续进步，但相较于发达国家，在高端车载芯片及核心算法上的差距仍是挑战，单纯依赖单车智能技术实现全面赶超面临诸多困难；另一方面，基于我国独特的基础设施优势与国情考量，5G网络基础设施已相当完备，智能路侧设备部署领先全球，且政府主导的基础设施建设模式为系统性升级提供了有力保障，使得车路云一体化战略更具可行性和高效性。因此，车路云一体化不仅是技术创新的体现，更是符合我国实际情况、促进智慧出行发展的优选方案。

在刚刚过去的2024年上半年，通信板块展现出了强劲的市场活力，其行情在红利股与AI算力基础设施板块的双重驱动下表现尤为亮眼。通信指数不仅稳步上扬，还凸显了行业发展的积极态势。 展望下半年，我们持乐观态度。电信运营商作为行业的重要支柱，其业绩增长预期稳健，为投资者提供了可靠的收益保障。同时，当前电信运营商的股息回报水平依然保持在具有吸引力的水平，为长期投资者提供了稳定的收益来源。 从全球视角来看，算力产业链的景气度正持续提升，显示出强劲的发展动力。海外云厂商的资本开支指引积极乐观，预示着全球范围内对算力资源的需求将持续增长。在国内，多方需求的持续拉动也为通信板块的发展注入了新的活力。物联网与控制器板块作为关键领域，其下游需求已逐步恢复，预示着这些领域将迎来新一轮的增长周期。

AI驱动算力需求激增，光模块行业迎爆发式增长 随着人工智能（AI）技术的迅猛发展，尤其是AIGC（AI生成内容）的兴起，对算力的需求呈现出前所未有的增长态势。这一趋势直接拉动了通信基础设施的建设与扩容，作为数据传输核心组件的光模块行业因此迎来了需求的大爆发。在光连接技术向高速率、大密度方向迈进的背景下，2022年标志着800G时代的开启，市场出货量初具规模，预计2023年将持续增长，至2024年，随着大型AI模型厂商的加速布局，对光模块的采购意愿强烈且节奏加快，行业有望迎来爆发式增长。此外，随着芯片速率的翻倍提升，如英伟达B100和H200等高端产品标配1.6T光模块，将进一步加速光模块的迭代升级。中国光模块企业在全球市场占据主导地位，凭借先发优势，在获取北美等国际市场订单上具有高确定性，业绩前景明朗，值得长期关注。

智能手机行业正经历着深刻的变革，其中AI技术与卫星通信成为了引领创新浪潮的新方向。回顾智能手机行业的“黄金十年”，市场格局已逐渐成熟并趋于稳定，竞争焦点从全面的市场扩张转向了高端市场的精细化竞争，即“微创新”的较量。在消费电子领域的广阔历史中，创新始终是推动行业向前发展的核心动力。 随着硬件技术的飞速发展，智能手机在性能与硬件配置上的差距日益缩小，传统意义上的性能提升已难以带给用户颠覆性的体验变化。因此，AI智能的深度融合以及卫星通信技术的引入，被视为智能手机行业突破现有瓶颈、实现新飞跃的关键。这两项技术有望在未来成为智能手机的标准配置，为行业注入新的活力，促进市场景气度的回升。

随着2025年光模块市场需求的日益明朗，当前行业展望中显现出三大关键性低估现象： 大模型训练与推理需求的显著低估：市场普遍未能充分预见由Blackwell、Hopper、自研ASIC及TPU等技术驱动的大模型训练与推理需求的激增。这些技术的综合效应被低估，预示着未来光模块市场将迎来更为庞大的需求浪潮。 光模块企业盈利持续性被忽视：英伟达在2026年对3.2T光模块需求的明确承诺，进一步增强了市场对光模块企业盈利持续性的信心。然而，这一积极因素当前在市场上并未得到充分反映，导致对光模块企业盈利潜力的评估存在偏差。