业绩回顾：云软件收入增长较为平淡，云硬件利润率出现下滑。
2024 年上半年，观测到的云软件行业整体收入增速为 5%，利润处于缩亏状态；云硬件行业整体收入增速达 17%，利润增速为 7%，后续需关注人工智能为行业带来的拉动作用。2024 年上半年，计算机行业的收入和净利润分别同比增长 7% 和下降 21%，云软件的收入增速基本与行业相近，纯软件模式下季度性利润差异明显；硬件方面收入端增速较高，但由于下游阶段性集中度较高，导致毛利率承压。
盈利拐点：云计算转型的 “阵痛” 进入后期，云收入增速普遍快于整体收入增速。主要公司的云业务收入均保持同比高增速，已步入盈利拐点。各公司云收入的同比增速普遍高于整体业务增速，多家公司云收入占比超过 80%，云转型已进入收效阶段，后续在景气度回升后，有望开始释放利润。
AI 驱动：云计算是 AI 落地的基础且为优选场景。通过云化方式能够解决 “AI 高算力要求与边缘设备算力限制” 之间的矛盾，真正成为 AI 应用落地的平台。从另一个角度看，AI 最先应用的领域大概率是已经在云发展方面比较成熟的领域。
重点公司：估值处于历史较低水平，其商业模式带来的增长韧性具备一定稀缺性。云软件方面的重点公司有金山办公、金蝶国际、福昕软件、石基信息、广联达、恒生电子、用友网络、明源云；云硬件方面的重点公司为浪潮信息、中科曙光。
