电动化

半固态电池率先产业化，全固态电池有望 2027 年装车：固态电池是具有技术颠覆潜力的新技术，兼具能量密度和安全性。硫化物固态电解质具有超高的室温离子电导率和良好的机械加工性能，被认为是最有利的技术路线竞争者，目前全球电池龙头企业如宁德时代等均积极投身于硫化物基全固态电池的开发与推进中。半固态电池已经率先产业化，全固态电池有望 2027 年装车，预计 2030 年市场规模超 2500 亿元。

头部电池企业宁德时代发布凝聚态电池，并已与峰飞航空签署战略投资与合作协议，共同致力于 eVTOL 航空电池开发。目前低空经济景气度不断提升，我们看好宁德时代凝聚态电池产业链，建议关注布局凝聚态固态电解质、锂盐 LiTFSI、硅碳负极/锂金属、高镍三元、干法电极设备和等静压设备环节的投资机会。根据测算 2031 年 eVTOL 电池后装市场为 78 亿元，叠加 2031 年前装市场，带动固态电池百亿级市场空间可期。

2025年动储需求持续高增+供给释放放缓背景下，中游材料部分重点环节供需反转，提价弹性可期。展望2025年，国内动力需求有望在政策延续支撑、新车型增量、商用车电动化等因素驱动下维持稳健增长；而海外动力需求端，欧洲有望在碳减排考核窗口及主流车企新车型周期驱动下恢复20%以上的增速，全球储能则有望在光储平价、经济机制捋顺背景下迎来传统与新兴市场的共振，全球装机有望实现同比+50%以上水平。需求整体维持高增背景下，供需格局继续好转，LFP、负极、6F、铜箔等环节产能利用率预计继续提升，头部厂商持续亏损局面预计不可持续，供需反转下的提价弹性可期。

The Global EV Outlook is an annual publication that identifies and assesses recent developments in electric mobility across the globe. It is developed with the support of members of the Electric Vehicles Initiative (EVI).

Battery demand is set to continue growing fast based on current policy settings,increasing four-and-a-half times by 2030 and more than seven times by 2035.The role of emerging markets and developing economies (EMDEs) other thanPeople’s Republic of China (hereafter, “China”) is expected to grow, reaching 10% of global battery demand by 2030, up from 3% in 2023. Battery production is also expected to diversify, mostly thanks to investments in Europe and North America under current policies, and – if all announced climate pledges are fulfilled – through larger demand and production in EMDEs other than China.

数据中心自备电力或将逐渐成为主流。数据中心的“清洁化”和“大型化”要求更多地自备电站，同时数据中心选址存在“聚集效应”，可将电力需求有效转化为装机需求。由于单个数据中心的规模扩大，功耗超过 100MW 的数据中心变得常见，由电网供电将对电网产生过大负担，尤其是在数据中心聚集的地区，因此自备电力或将逐渐成为主流。国际数据中心巨头均有宏大的减排目标，“清洁化”趋势要求数据中心减少对电网中混合电力的购买，更多地自备清洁电力。由于数据中心建设常常聚集在某些区域，数据中心的扩张导致这些区域的电力逐渐吃紧，因此新的数据中心用电需求有望有效转化为装机需求。

量：供需偏紧，龙头市占率仍高。据起点研究院数据，预计2025年全球动力电池出货量1494GWh，增速25％，全球储能电池出货量520GWh，增速43％，全球消费电池出货量110GWh，增速8％。2024Q3宁德时代固定资产同比增速-4％，在建工程同比增速1%。2024年1-10月动力电池装机量前十名合计90%，2024年4月储能94%。 价：连续两年下跌，已在底部区域。电碳价格：2023-2024下跌近两年，最新（2024年12月27日）电碳价格7.6万元/吨。电芯价格：自2023月1月底0.95元/Wh降至2024月1月底0.43元/Wh，2024年6月底为0.38元/Wh，材料价格趋势基本一致。

当前是重卡高质量发展新阶段的前期，也是新一轮上行周期的开始 我们认为行业已走出 2021 年下半年开始的下行周期。国内市场新增需求具备强韧性，更新需求向上均值回归，出口市场稳定增长三重逻辑下，我们预计 2024 年全年重卡批发销量或与 2023 年基本相当；2024-2026 年重卡行业复合增速为 10%左右。 国内市场方面，新增需求具备强韧性，更新需求推动向上均值回归 从合理保有量来看，我们认为国内重卡合理更新销量中枢在 72-81 万台，而行业已经低位运行 3 年半时间，向上均值回归是国内市场增长的重要支撑。

液态锂离子电池中含有挥发性和可燃性高的有机溶剂基液态电解质，使得高能锂电池的使用面临着易燃易爆等潜在风险。同时据锂电产业通公众号，当前液态锂离子电池体系能量密度难以突破 350Wh/kg 的极限。全固态锂电池使用具备优异阻燃性能的固态电解质取代了电池体系中的电解液和隔膜。两者相比，固态锂电池的优势在于：比能量可达 500Wh/kg 以上、轻量化、热失控起始温度较高；主要劣势在于生产成本较高。据亿欧智库数据及我们测算，2024 年 8 月，固态锂电池的生产成本在 1.9-6.2 元/Wh，高于磷酸铁锂/石墨体系约 0.34 元/Wh 的生产成本。未来待固态锂电池技术不断发展，产业链不断成熟，固态电池有望凭借能量密度高、安全性能好等优势与液态锂电池互补发展。固态电池将优先在成本敏感性低的领域应用，包括机器人、可穿戴设备、航天设备、无人机等；之后再在对成本敏感度高且对能量密度要求高的领域应用，包括 eVTOL、电动车等。

从生命周期的角度来看，中型电池电动车的排放量相当于全球平均值下内燃机（ICE）汽车排放量的一半。这一排放差异在中国与全球平均水平相似，在英国和智利超过60%，而在印度则低于20%。

组件本土制造趋势下电池片出口大增，海外超额利润逐渐向电池片企业转移：海外多国大力扶持本土光伏制造，目前以生产难度最低的组件为主，由于电池片生产难度较大，海外组件产能远超电池片，且缺口短期内难以明显缩小，推动中国电池片出口量大增。电池片海外售价相比中国溢价明显，海外超额利润逐渐由组件企业向电池片企业转移，其中由于多重关税，美国市场售价远远高于其他地区，率先在海外建成产能以应对关税的企业可享受其高单 W 盈利。

固态电池多技术路线并进，产业化进程加速：24年4月智己L6搭载行业首个量产上车的准900V超快充固态电池，广汽、吉利、一汽、上汽等多家车企发布全固态电池布局，鹏辉、中航、亿纬、宁德、国轩等多家电池厂商全固态电池产品取得突破，固态电池从实验室走向产业化应用，产业化进程加速。目前多条技术路线齐头并进，产业化路径逐渐清晰。