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通信行业2025年投资展望：卫星互联网产业化落地，看好星地融合、基站上星、卫星高集成发展趋势
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通信行业2025年投资展望：卫星互联网产业化落地，看好星地融合、基站上星、卫星高集成发展趋势

通信 卫星互联网 星地融合 基站上星
通信行业产业链可以划分：1）运营商主导投资建设的有线以及无线通信网络；2）运营商及大模型厂商投资的 AI 算力产业链；3）以及通信网络与行业相结合的融合应用，具体包括物联网、车联网、工业互联网、企业通信、卫星互联网等。我们看好 2025 年卫星互联网产业链投资机会。理由如下：从细分行业角度，2024 年 8 月 G60 星链首批组网卫星成功发射，12 月中国星网卫星互联网低轨 01 组卫星成功发射，标志国内两大星座正式迈入低轨互联网星座建设阶段，卫星互联网进入产业化落地阶段，边际变化最为显著。
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通信行业2025年度投资策略：海外线把握算力前沿技术变革，国内线紧抓基建天地融合机遇

通信行业2025年度投资策略：海外线把握算力前沿技术变革，国内线紧抓基建天地融合机遇

通信 算力
海外线：AI驱动25年国内外巨头资本开支预计持续保持高企，在此背景下，首先建议持续关注高增长&高确定性的数据中心内短距离光模块&数据中心互联（DCI）需求，以及网络架构升级带来的铜互联增量市场。其次，25年OCS、CPO等新技术路径有望迎来重要突破，建议重点聚焦相关的产业化进程。此外，伴随地缘政治因素影响的加强，光模块行业内预计将出现一定的制造业回流趋势，北美本土光模块厂商及相关的代工厂商可能迎来重要发展机遇。光通信板块建议关注：中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光、汇绿生态、万通发展等。
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2025年通信行业投资策略报告：持续聚焦AI算力，关注低轨卫星互联网和出海成长股

2025年通信行业投资策略报告：持续聚焦AI算力，关注低轨卫星互联网和出海成长股

通信 AI 算力 低轨 卫星互联网 出海
回顾 2024 年（截至 2024.12.11），通信板块在 AI 加持下涨幅居前，当前通信行业估值接近历史中值，量子通信、光器件光模块、连接器及线缆板块领涨。AI 是通信行业的新动能，产业日新月异，技术迭代和产品应用层出不穷，中国和美国的 AI 基础设施建设步伐迅速，带动上游产业链各个环节加速发展。此外，低轨卫星互联网突破了从 0 到 1 组网阶段，我国商业航天产业取得实质性进展。 展望 2025 年，国内外 AI 基础设施需求共振，大国博弈和技术升级持续演绎。建议持续聚焦 AI 算力，同步关注低轨卫星互联网和出海优质股。
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通信行业2025年投资策略：把握AI应用落地、算力技术迭代新趋势
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通信行业2025年投资策略：把握AI应用落地、算力技术迭代新趋势

通信 AI 算力
从 A100 到 H100 再到 GB200，从千卡集群到万卡集群再到百万卡集群，AI 大模型训练一刻不停地快速演进，算力规模的增长也一直带来新的挑战。2024 年我们看到了多 DC 分布式训练的落地，DCI 新需求确认。我们看到了国内三大运营商利润增速超过收入增速，实现高质量发展。我们认为 2025 年网络建设已经进入到场景驱动的时代，继续沿着 AI 产业发展带来的技术变化寻找投资机会，看好自动驾驶、物联网等 AI 落地场景、看到硅光、DCI 等新需求、看好国内算力基建、国产芯片、国内运营商高质量带来的投资机会。
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通信行业策略之AI基础设施篇：AI的新视角，从算力之战到能源之争

通信行业策略之AI基础设施篇：AI的新视角，从算力之战到能源之争

通信 AI 算力
站在当前时点，我们重新评估 AGI 的发展趋势和投资者预期。市场以算力为起点，延伸出 GPU、光模块、交换机、存储等赛道，并借力海外映射，对 AI 应用翘首以盼，但忽略了当算力放量时对上游基础设施的拉动。如果说应用是爆发力最强的方向，那基础设施便需久久为功，不仅是液冷散热，对能源的需求才是根本，这也是本文的出发点。
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通信行业2025年投资策略：迎接AI的大推理时代

通信行业2025年投资策略：迎接AI的大推理时代

通信 AI
AI 大推理时代的到来，意味着过去主要依靠训练需求驱动的 AI 产业，逐步过渡到推理需求驱动。主要表现为：（1）模型侧：OpenAI o1 的发布使得大模型发展进入新范式，推理消耗算力大幅增加；（2）算力侧：科技巨头纷纷布局自研 ASIC 等硬件，并推送供应链解耦以做到降本同时保证供应链安全；（3）应用侧：AI Agent 爆发使得推理算力需求与用户数或 AI 载体数挂钩。
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2025年通信行业投资策略：算网传导分化、卫星产业强化、景气周期优化

2025年通信行业投资策略：算网传导分化、卫星产业强化、景气周期优化

通信 算网 卫星
AI产业趋势由训练主导演进至推理主导，算力方案选择趋于多元化。对于光通信产业链而言，下游需求持续爆发，倒逼以硅光为代表的新技术份额迅速提升，上游国产芯片、器件、模块等产业链开始导入；国产化算力、网络芯片的商业化预计将实质推进，液冷为代表的配套技术加速渗透，数据中心供需拐点已现；智能算力模组。
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通信行业2025年年度策略：AI变革新阶段

通信行业2025年年度策略：AI变革新阶段

通信 AI
AI 变革新阶段：展望 2025 年，我们判断 AI 变革正式进入新阶段：即应用开始大范围铺开，推理的算力需求开始占据主导地位，训练的算力需求仍维持高增长态势。主要原因：1、在硬件快速迭代、模型优化和竞争驱动下，token 成本下降迅速，4o 和 o1 模型性能有望成拐点，应用爆发基础已夯实；2、o1 模型推动训练和推理 Scaling Laws，新技术思路推动模型迭代持续，训练需求有望继续高增长，推理需求爆发有更强驱动力。AI 在技术和应用上的进步驱动各国竞相开启 AI 战略竞争，国产化进程加速。我们重点看好 AI 算力、AI 应用和通信半导体三大投资方向，运营商、设备商仍具备较好配置价值。
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通信设备行业深度报告：AI时代交换机迎四大产业变革新机遇
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通信设备行业深度报告：AI时代交换机迎四大产业变革新机遇

通信 AI
相比传统网络架构，AI 服务器组网增加后端网络组网（Back End），增加了每台服务器的网络端口数量，叠加 AI 集群加速 Scale out，万卡、十万、百万卡集群组网使得网络架构层数提升，有望带来大量高速交换机需求。当前 IB 仍然主导AI 后端网络，但以太网根基深厚，生态厂商众多，未来以太网方案占比有望逐步提升，最终或将成为主流方案。
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