可再生能源的消纳以及光储平价的实现，催生了海外大型储能（大储）的需求；再加上大储收益率较高，商业模式具备可行性，使得 24 - 26 年海外大储需求将出现井喷式增长。在欧洲等地，可再生能源发电占比已经达到 40%，迫切需要储能来平抑电网波动；并且欧美电力市场化水平较高，还给予容量电价以及初始投资税收补贴，内部收益率（IRR）可达 10% 以上。从度电成本来看，到 2024 年 9 月，光储价格相较于最高点下降了 50% 以上，按照 30% / 2h 的储能配比计算，光储度电成本在 0.25 - 0.35 元 /kwh 之间，已经接近平价水平。因此，欧洲和新兴市场的需求从 2024 年开始爆发式增长，预计 2024 - 2026 年将保持翻番增长，美国的并网审批速度加快，也将重新回到翻番增长的态势。我们预测，海外大储在 2024 - 2026 年的装机量分别为 53GWh、87GWh、130GWh，同比增长率分别为 108%、65%、50%，到 2030 年，其市场空间将超过 400GWh。从出货量方面来看，2024 - 2025 年欧洲和新兴市场爆发铺货需求显著，再加上美国在加征关税前抢货，导致需求前置，预计 2024 - 2025 - 2026 年海外大储需求分别为 150GWh、215GWh、284GWh，增长率分别为 103%、43%、32%。
储能系统的技术路线呈现多样化，海外以集散式、大组串为主，长期来看一体化趋势明显，集成技术和支撑技术是核心要素。储能系统包含集中式、大组串、智能组串式、集散式、高压级联、分布式能源块等多种类型。国内大型储能以集中式为主，而海外以特斯拉的集散式为主，不过宁德时代的大组串在性价比方面优势显著，其市场份额正在快速提升。储能系统一体化是发展趋势。在直流侧，通过集成电池簇、消防系统、温控系统以及配电 / 汇流母排构成电柜，这更侧重于电化学和集成技术；在交流侧，主要由 PCS（功率转换系统） + EMS（能量管理系统） + 变压器构成，用于连接电池和电网，对性能要求是响应速度快、搭载能力强以及具备保护功能，更看重电力电子和电网支撑技术。电池厂和 PCS 厂各有优势，但核心在于集成技术和支撑技术，仅仅聚焦于电芯或者 PCS 的企业竞争力有限。此外，电芯虽然是标准化产品，但从长期来看，不同电芯在安全性方面存在较大差异，这或许会潜在地影响竞争格局。
海外大储的盈利虽有下降空间，但仍然远高于国内水平，2024 年新订单大量密集落地，特斯拉、宁德时代、阳光电源依旧处于领先地位。欧美储能系统的价格处于下降通道，2024 年下半年新签订单的价格已经下降到 0.2 美元 /wh 以内，调整基本到位；亚非拉市场竞争激烈，新签订单价格基本在 0.8 - 1 元 /wh 之间。在盈利方面，欧美储能系统在 2024 年处于盈利高点，2025 年将有所回落，但由于行业壁垒较高、市场格局较好，2025 年整体盈利仍然能够维持在 0.3 元 /wh 以上，而亚非拉地区预期盈利为 0.15 元 /wh，都远远好于国内水平。从竞争格局来看，在系统方面，以特斯拉和阳光电源为首，二者在美国的市场份额较高，并且在欧洲、澳大利亚新增中标订单较多，再加上阳光电源在中东的大型项目，预计其市场份额将进一步提升；在电池端，预计 2025 年宁德时代的海外市场份额将达到 50 - 60%，为特斯拉独家供应，阳光电源、Fluence 为主要供应商。从 2023 年开始，二线集成商和电池企业逐渐突破海外市场，获得了一定的市场份额，特别是在亚非拉地区，虽然竞争激烈，但龙头企业的优势明显，受到的影响有限。从产业弹性来看，2025 年集成商、PCS 厂商在储能方面的利润弹性较大，为 30 - 50%，电池企业的储能利润弹性为 20 - 30%。
