宁德时代研究报告:动力电池龙头优势稳固,储能开启加速发展新篇章

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公司连续七年蝉联全球动力电池榜首位置。公司是全球领先的锂电池生产企业,主营产品包括动力电池、储能电池、锂电池材料等。公司成立于 2011年,前身是全球消费电池领先企业 ATL 的动力电池事业部。2017 年公司登顶全球动力电池出货量排行榜,自此稳居榜首,2023 年公司全球动力电池市占率达到 36.8%。公司自 2021 年开始连续位列全球储能电池排行榜第一位,2023 年市占率达到 40%。

动力与储能电池需求稳步增长,领先企业强者恒强。新能源车市场方面,电动化趋势下动力电池需求持续增加,我们预计 2024 年全球动力电池需求为1002GWh,2027 年有望达到 1476GWh。储能市场方面,全球融资成本后续或稳步下降有望助推储能需求释放,我们预计 2024 年全球储能电池需求为231GWh,2027 年有望达到 381GWh。锂电池行业是典型的技术密集、资本密集、人才密集型行业,在产能供应充足背景下,公司依托技术、规模、渠道等优势,深入绑定核心客户,市场份额有望稳中有升。

公司研发与制造能力全球领先,全球化布局夯实竞争优势。公司重视科技创新,研发投入与团队规模显著领先同行,产品具有性能突出、布局全面等特点。制造方面,公司自研自产核心设备,通过超级拉线等技术降低设备投入、提高生产效率和质量。公司在德国、匈牙利等地布局超 100GWh 基地,并且积极通过技术授权模式与欧美客户合作。目前公司在全球化布局速度、低碳化项目推进等方面,显著领先国内同行企业。

公司全球动力电池份额有望稳中有升,储能等场景将助力长期发展。国内市场方面,公司依托神行电池等持续获得主机厂定点、并通过 CATL Inside 强化消费者品牌认知,市场份额稳步回暖;海外市场方面,公司依托海外基地、高质量产品有望在新一轮欧洲车企定点中获取更多份额。全球融资成本下降大背景下,公司重点客户储能系统交付量持续提升,公司电池销量有望快速增长。盈利能力方面,公司海外客户开拓顺利、有望增益盈利能力;公司折旧政策严格、单位产能投资额低,后续进入扩产平稳阶段单位制造费用有望显著降低。此外,公司会计处理谨慎,质保金、应收账款减值计提充分,但实际发生金额较少,后续或可能冲回增益利润。

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