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低空经济研究系列：eVTOL研究框架

低空经济研究系列：eVTOL研究框架

低空经济 eVTOL
低空经济研究系列中的 “eVTOL 研究框架” 聚焦电动垂直起降飞行器（eVTOL）领域。该研究框架对 eVTOL 的技术特点、发展现状、市场前景及面临的挑战进行了全面分析。eVTOL 作为一种新型的航空交通工具，具有垂直起降、低噪音、环保等优势，有望在城市空中交通、紧急救援、旅游观光等领域发挥重要作用。研究框架涵盖了 eVTOL 的技术原理、关键技术突破、产业链构成、政策法规影响以及未来发展趋势等方面，为深入了解和研究 eVTOL 行业提供了系统的分析框架和参考依据。
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全地形车行业研究：需求在欧美，出海看产品力、性价比

全地形车行业研究：需求在欧美，出海看产品力、性价比

全地形车 出海
全地形车分为 ATV、UTV 和 SSV 三大类产品，需求主要在欧美，零售端行业空间预计超 100 亿美金。全球全地形车 / 雪地摩托车市场规模从 2018 年的 100 亿美元提升至 2021 年 140 亿美元，目前仍超 100 亿美元，且配件售后等市场空间达 50 亿美元。北极星作为行业龙头，通过产品创新和关键零部件自制成就领先地位，其营收增速超过行业增速，有多个子品牌满足不同需求，运营效率高。国内企业快速跟进，如涛涛以小排量和青少年产品为主，九号树立高端形象，春风主打性价比，国内企业通过性价比与成本优势、培育自有品牌、缩小产品差距以及在海外建厂降低关税影响等方式打开局面。2023 年，北极星、雅马哈在 ATV 和 UTV 市场占据较高份额，国内企业市占率逐步提升。
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汽车行业中期策略报告：汽车板块24H2策略报告，百舸争流，趋势可期

汽车行业中期策略报告：汽车板块24H2策略报告，百舸争流，趋势可期

汽车
《汽车板块 24H2 策略报告：百舸争流，趋势可期》指出，2024 年下半年汽车行业竞争激烈但趋势向好 。在整车方面，20 万以上混动 SUV 市场扩容且竞争格局更优，20 万元以下价格带比亚迪优势明显，掌握定价权，而 20 万元以上插混（含增程）渗透率快速提升，市场规模扩大，理想、问界及长城汽车坦克等品牌为主要玩家，中高端价格带的稳定份额及明晰品牌标签对车企长远发展至关重要 。出口方面，短期整车出口面临贸易保护风险增加，深耕本地化运营的车企抗风险能力更强，如长城汽车在海外多地建有生产基地，属地化运营成果显著 。零部件方面，在整车业头部集中和价格战的大背景下，汽配黑马胜出概率降低，存量玩家优势增大 。汽车玻璃作为车辆个性化光影体验的重要载体，其全球龙头企业产业链话语权突出；智能化领域华为引领，将全面覆盖高端与经济型车，端到端智驾上车可能使智能化产业链分工发生变化；底盘与座舱舒适成为高端车的重要关注点，空气悬架和抬头显示在配置率走高、体验优化和降本加快的三重驱动下仍有较大发展空间 。报告维持行业 “强于大市” 评级，整车方面强烈推荐长安汽车等，零部件方面推荐福耀玻璃等相关受益于车辆舒适性提升的企业 。
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汽车行业2Q24财报总结：整车分化，零部件盈利保持韧性

汽车行业2Q24财报总结：整车分化，零部件盈利保持韧性

汽车 零部件
2024 年二季度汽车行业财报显示，整车方面出现分化，乘用车中自主份额加速渗透、盈利持续兑现，如长城、比亚迪增长，赛力斯净利扭亏，而合资压力大幅显现，盈利表现疲软；商用车需求保持平稳但进入增长瓶颈期 。新能源乘用车销量增长，渗透率提升 。零部件盈利保持韧性，其营收增速继续好于行业销量增速，符合自主零部件份额提升特征，虽毛利率同环比略降，估计受原材料、年降、新项目量产节奏等影响，但期间费率体现规模效益，最终净利同比、环比均实现增长 。展望未来，尽管汽车零售和出口年中起开始不及预期，但自主份额和新能源渗透率预计仍将持续提升，整车虽面临价格战，但自主车企盈利有不同表现，零部件则可依靠自主量增和新项目增来对冲不利因素 。
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交通运输行业专题研究：新能源和无人运输，或将重塑交运格局

交通运输行业专题研究：新能源和无人运输，或将重塑交运格局

交通运输 新能源 无人运输
新能源和无人运输技术对交通运输行业影响深远。新能源的发展能大幅降低能源成本，无人驾驶可使人工成本显著下降，加上公路收费陆续到期使通行费减少，公路运输总成本有望明显降低，进而提升其运量份额。在客运领域，网约车和顺风车因舒适、便捷、高效，渗透率不断提升，逐渐分流传统出租车和高铁市场；货运方面，天然气重卡等环保车型成本更低且环保，将分流铁路货运量。同时，智能驾驶政策推动其发展，不仅提升车流量和通行能力，还为相关企业如滴滴、嘀嗒出行、中通快递等带来新机遇，整体上推动交通运输行业格局的重塑 。
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工程机械海外市场分析系列之美国

工程机械海外市场分析系列之美国

工程机械 美国 出海
美国工程机械市场需求受多因素驱动。一方面，住房开工与利率高度相关，当前美联储降息预期明确，有望促使房地产市场逐步升温，进而带动工程机械销量；另一方面，政府 “再工业化” 等战略推动制造业回流加速，基建投资和制造业固定资产投资成为新支撑，如非住宅固定资产投资中制造业、公共安全、交通运输等增速领先。2023 年北美市场需求强劲，占全球工程机械市场规模的 38%，不过美国非住宅投资增速开始降速，住宅投资仍处左侧。尽管市场面临劳动力短缺、基准利率上升、原材料价格上涨等挑战，但大型基建与制造业厂房建设支撑非住宅建筑活动高度活跃，且有 “三项法案” 的政策刺激与资金补贴，机场、铁路等公共交通领域以及制造业厂房建设项目众多，预计 2024 年北美地区工程机械设备销量仍将保持较高水平 。
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半导体行业专题报告：模拟芯片公司如何穿越周期成长

半导体行业专题报告：模拟芯片公司如何穿越周期成长

半导体 模拟芯片
模拟芯片公司穿越周期成长需多方面发力。从业务角度，要不断拓展产品目录和下游应用领域，在如德州仪器的发展历程中，历经多轮科技周期，通过业务转型、布局优势产品来适应市场变化。在并购方面，如德州仪器等企业通过近 30 次剥离与并购，实现产品品类扩充与协同效应，巩固市场份额。此外，扩产也很关键，像德州仪器从 8 吋到 12 吋产线的迁移，降低了成本。模拟芯片作为电子设备的关键组成，市场空间广阔且具抗周期属性，其长坡厚雪的特性为企业发展提供了基础 。 一方面，模拟芯片公司可通过 “对内研发 + 对外并购” 实现跨越。产品迭代慢，依赖技术、经验和客户渠道管理，需加大研发投入以夯实产品基础，实现差异化，如圣邦股份等内资企业研发投入占比持续提升。同时，通过并购拓展产品品类，获取协同效应，像德州仪器和矽力杰通过并购巩固地位、实现全方位布局。另一方面，模拟芯片下游应用广泛，受单一产业景气波动小，虽竞争格局稳定分散，但国产替代空间广阔。当前我国模拟芯片市场需求旺盛，自给率低且多集中在消费电子领域，随着 AIOT、汽车电子等新兴领域驱动，行业规模稳步增长，企业有望通过自身优势从特定产品切入，逐步实现国产替代，迎来广阔发展空间 。
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半导体行业专题报告：创新驱动与产业链协同发展，安徽集成电路崛起

半导体行业专题报告：创新驱动与产业链协同发展，安徽集成电路崛起

半导体
半导体行业的发展高度依赖创新驱动，人工智能等技术成为核心推动力量，促使半导体在各个领域的应用不断拓展和深化。在产业链协同发展方面，从设计到制造、封装测试以及设备材料等环节紧密相连、相互促进。而安徽集成电路产业近年来呈现强劲崛起态势，通过不断强化在设计、制造、装备、材料等关键环节的布局，已形成较为完整的产业链。合肥市集聚了众多集成电路企业，从业人员数量众多，营收规模可观，且在车规级芯片等领域取得显著成果，检测认证等服务平台也逐步建成，为产业发展提供了有力支撑，提升了合肥在全球汽车产业及集成电路产业中的竞争力。
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汽车行业2024年中报业绩综述：行业景气向上，多板块业绩亮眼

汽车行业2024年中报业绩综述：行业景气向上，多板块业绩亮眼

汽车
2024 年汽车行业中报显示行业景气向上，多个板块业绩表现亮眼 。众多车企营收实现同比增长，如赛力斯因新能源汽车销量增加营收增速达 489.58%，潍柴动力、均胜电子等营收位居前列；同时，超六成公司归母净利润同比出现增长，像文灿股份、双林股份等 8 家公司增速超 200%，潍柴动力、福耀玻璃、赛轮轮胎等归母净利润均超 20 亿元 。部分车企在海外市场表现强劲，出口业务增长，且在智能电动化转型方面加速推进，加大研发投入，如江淮汽车境外收入占主营业务收入近六成，总投入同比增长 59.75%。此外，一些企业还通过优化债务结构、控制成本、增加汇兑收益等方式提升盈利能力，尽管部分企业面临国内市场需求疲软、竞争激烈等挑战，但整体而言，汽车行业在 2024 年上半年呈现出良好的发展态势，各板块亮点纷呈。
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飞控系统行业分析：eVTOL产业链的明珠，下游需求和国产替代共驱

飞控系统行业分析：eVTOL产业链的明珠，下游需求和国产替代共驱

飞控系统 eVTOL 低空经济
飞控系统是 eVTOL（电动垂直起降飞行器）产业链的关键环节，具有核心功能，如同飞行器的 “大脑”。其主要负责感知飞行状态、进行实时控制和做出飞行决策，接收传感器数据并输出精确控制指令以确保飞行器精准运动和稳定飞行 。当前，eVTOL 产品日益成熟，国内外商业化步伐加快，同时我国作为无人机出口大国，受益于低空经济发展和消费级无人机出口管制调整，民用无人机行业空间打开，下游需求拉动使得飞控行业规模有望稳健增长，据预测，2023 年全球无人机（含 eVTOL）飞控市场规模约 45 亿美元，到 2030 年有望增长至 130 亿美元 。此外，eVTOL 飞控国产化持续推进，虽然面临技术复杂性和适航要求等筑起的高壁垒，但诸如狮尾智能、边界智控、昂际航电、中航 618 所等新兴厂商正积极推进适航认证，未来发展前景广阔 。
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汽车行业2024Q2财报综述：韧性有余，拥抱龙头

汽车行业2024Q2财报综述：韧性有余，拥抱龙头

汽车
复盘：涨跌幅—Q2主线为华为链&比亚迪。量—2024Q2行业整体产批零同比增速分别为+3%/+2.2%/-5.7%，零售同比下滑，观望情绪逐步转化但需求整体偏弱，加码前以旧换新政策实施效果相对有限（7月底加码后申报数量提升较多）。出口层面Q2除出口至欧洲地区销量环比下滑外，其余地区环比均保持高增长。Q2渠道加库也相对克制，产批表现较稳定。结构—新能源零售渗透率加速上行，PHEV车型为新能源渗透率提升主力。利—ASP：同比而言延续23Q4以来出口&高端车型支撑ASP趋势，赛力斯/长城表现较佳，ASP持续上行。其余车企Q2 ASP普遍环比下行，主要原因包括产品结构影响（理想L6占比提升）；折扣加大（特斯拉/比亚迪等）。毛利率—24Q2车企毛利率同环比表现无一致性趋势，毛利率环比上行主要原因有销量提升规模效应显著（零跑）+产品结构改善（赛力斯，M9单车毛利率或超30%；长城，出口/坦克贡献；小鹏，出口/X9贡献）+供应链降本（吉利+小鹏）。毛利率环比下行的主要原因有销量环比下行（广汽+上汽）+低价产品占比提升（比亚迪+理想）+会计准则调整（长安，保证类质保费用由销售费用转至营业成本，24H1集中于Q2体现）+折扣加大（特斯拉）等。费用率—多数车企车企Q2期间费用率环比均下行，积极控费降本。单车盈利—分化显著。其中长城坦克/出口贡献较大盈利弹性；赛力斯Q2产品结构改善明显；比亚迪Q2销量环增58%，规模效应显著；长安Q1终端折扣增加较多同时供应链降本未能落地，导致Q2环比基数较低。小鹏/零跑环比均减亏。
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电子行业专题研究报告：电子Q2盈利同环比快速增长，关注AI驱动+半导体设备方向

电子行业专题研究报告：电子Q2盈利同环比快速增长，关注AI驱动+半导体设备方向

电子 AI 半导体
主要介绍了 24H1 电子行业的整体营收和利润情况，以及各子行业的具体表现，包括半导体设备、PCB、消费电子、IC 设计等板块。具体内容如下： 电子行业整体情况： 24H1 营收 15672 亿，同增 15%，归母净利 644 亿，同增 54%。 24Q2 营收 8388 亿，同增 37%，环增 15%，归母净利 379 亿，同增 75%，盈利改善显著。 24H1 毛利率 15.6%，同增 2.1pct，净利率 3.9%，同增 1.0pct。24Q2 毛利率 15.8%，同增 1.7pct，环增 0.6pct，净利率 4.3%，同比 + 0.6pct，环比 + 0.9pct，盈利能力改善明显。
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