智能化

中央计算+区域控制架构为域集中的确定性演进方向，区域控制器有效降本、减重、智能配电、提高算力利用率和传输效率等，是提升OTA速度、软件定义汽车的必由之路。车辆智能化提速，ECU数量快速增长，汽车电子电气架构逐步从分布式向域控制/中央集成式发展。芯片的发展同样推动E/E架构演进。我们认为，区域控制器迭代升级的过程，是不断集成跨域功能、省去ECU的过程。近年来第一代车身控制系统，不断向第二代车身域控和第三代区域控制器方向迭代，不断集成车身域（如PEPS、空调算法、门控逻辑、胎压监控、智能进入等）、动力、热管理、底盘控制、车辆诊断等功能。

预计2025E国内乘用车总销量同比微增。从2H24E-2025E新车规划来看，纯电A级/B级主销车型数量增多，竞争加剧；高端化转型+挖掘小众蓝海市场趋势延续。1）纯电：当前呈现销量同比增速回落、市场份额较为分散的特点；但预计2H24E-2025E国内纯电（尤其20-25万元纯电）的销量和占比有望企稳回升但市场竞争加剧。2）插混：当前呈现销量占比稳步抬升+市场份额集中的特点；其中，比亚迪具备基于技术+成本的绝对优势、华为具备基于中高端的品牌力优势，预计插混或主要聚焦10-20万元、30万元以上市场，预计头部集中趋势延续。3） 出口： 国内乘用车出口或主要集中在俄罗斯、南美、东南亚（vs. 欧盟仍存政策风险+自主品牌力/口碑度与用户画像匹配度仍待提高）。看好海外导入车型产品丰富、具备较强降本/高性价比优势、以及海外建厂/本土化量产节奏领先的头部自主车企布局前景。

在全球科技浪潮中，人工智能初创企业凭借其创新能力和灵活性迅速崛起，然而如何准确评估其技术价值一直是业界关注的焦点。基于牛津智能估值团队研发的屡获国际大奖的OxValue估值模型，本白皮书发布了中国、海外以及全球范围内的AI初创企业价值创造30强榜单，并揭示了中外AI企业在价值驱动因素上的差异。 榜单显示，尽管欧美特别是美国企业在全球AI创新浪潮中占据领先地位，但仍有8家中国企业成功跻身全球AI初创企业30强。此外，全球AI初创企业的价值创造主要源于其技术创新性，而中国AI初创企业的价值创造更多地受市场因素影响。最后，本研究指出中国在互补性技术方面存在明显不足，成为其AI初创企业价值创造的主要瓶颈之一。

人工智能应用由认知到产业渗透阶段，各行业对 AI 技术赋能的拥抱态度更加明确。随 AI 原生或 AI Agent 行业产品落地，对 AI 能力变现路径，各公司存在差异。归结为四种商业化路径：MaaS 按量计费、SaaS 订阅制计费、解决方案及实施部署、流量变现。 大模型性能提升+降本，MaaS 预计 2027 年前成主流商业模式。MaaS 降低中小企业应用门槛，2023 年 MaaS 市场规模约 5%，预计至 2027 年，市场规模占比达 47%。对 MaaS 厂商，上半场为智算基础设施的比拼，下半场关键在规模效应释放及用户使用粘性。因此，随头部模型厂商将模型能力普惠化，落地推广也随之加速，主流 MaaS 厂商部分模型降价以培养用户习惯及生态。国外 OpenAI 向所有用户免费提供 GPT-4o，并为 Plus 用户提供高达 5 倍的消息数量限制。国内阿里云 9 月对主力模型再次大幅降价，最大达 85%降幅；百度文心、腾讯混元、商汤等模型也降价或免费赠送 tokens。同时，大厂推出综合灵活的计费模式，利于落地且提高客户粘性。百度云采用调用量+促成交易规模双收费模式，2023 年核心客户留存达 99%。行业软件积极探索 AI+垂类落地，助力用户拓展及留存。 

人工智能(AI)是一个科学和工程的多学科领域，其目标是创造智能机器。 我们相信，在我们日益数字化、数据驱动的世界中，人工智能将成为技术进步的力量倍增器。这是因为今天我们周围的一切，从文化到消费品，都是智慧的产物。 《人工智能状况报告》现已进入第七个年头。把这份报告看作是我们所看到的最有趣的事情的汇编，目的是引发一场关于人工智能的状态及其对未来的影响的知情对话。 我们在报告中考虑了以下主要方面: - 研究:技术突破及其能力。

AIGC不仅仅局限于文本生成，还涵盖了图像、音频、视频等多种形态的内容创作及赋能。 从B端应用来看，它已经在文娱、媒体、教育、营销、设计乃至医疗、工业、金融等多个领域展现了巨大潜力。关注AIGC的应用创新，能够为各行业带来新的创作工具和商业模式，提升效率和创造力。随着AIGC技术的成熟，企业可以借助它大幅降低内容生产成本、提高效率，并为用户提供更加个性化的体验。企业通过快速采纳和创新应用AIGC技术，可以在市场中占据先机，增强竞争力，开拓新的收入来源。 从C端应用来看，AIGC正在改变文化创作的生态系统，它让更多人能够参与到内容生产中，促进了创意及传播的多元化。然而与此同时，它也带来了伦理、版权、数据安全及隐私保护等挑战。关注AIGC应用创新，有助于我们在享受技术红利的同时，积极应对这些挑战，推动社会及行业健康发展。

我们认为特斯拉2023Q3从销量、毛利率、净利率等多重指标同环比改善明显，已初步验证底部变化。2024Q3 Cybertruck迎来正盈利，Cybercab有望2026年实现量产，带来正向边际变化，叠加2025-2026新车发布预期，特斯拉有望走出深蹲期，未来两年有望迎来新一轮增长拐点。

随着人工智能技术的飞速发展，大模型（包括开源模型及闭源模型）的数量和能力都在显著增长，为生成式AI应用的爆发提供了坚实的技术基础。 代码及开发领域具备广泛的高质量数据、丰富的应用场景及多样的用户人群，因此生成式AI为代表的技术提供了生产力的创新空间和发展潜力。

全球 VR&AR 市场近况概要如下： 2024 年 VR 销量预期全球实现 797 万台销量规模，较 2023 年增长 6%，扭转过去两年销量下滑趋势重回正增长轨道，但今明两年仍处于销量小年。2024 年全球 AR 销量为 55 万台，增速 8%，BB 观影类眼镜增速放缓，增长看点主要来自 AI+AR 类眼镜，预计 2024 - 2025 年将是行业发展新变量。 Apple 携 Vision Pro 入局，2023 年 6 月苹果发布革命性空间计算设备，其突破性设计包含超高分辨率显示系统和双芯片设计，为用户带来身临其境的即时体验。

NV Blackwell 系列或于 2024Q4 推出，有望提升机柜、铜缆、液冷、HBM 四个市场的价值量。具体内容如下： Blackwell 系列：GB200 计算能力远超 H100，采用台积电 N4P 制程，双芯片架构，192GB HBM3E，AI 算力达 20petaFLOPS（FP4）。GB200 机架有 4 种不同外形尺寸可定制，其 NVL72 与 H100 相比，将训练速度提高 30 倍。Meta、Alphabet（谷歌）、微软、亚马逊等互联网厂商均增加 2024 年资本开支指引。

10月11日，特斯拉正式发布无人驾驶出租车Cybercap，新车内部完全没有方向盘和踏板，仅依靠居中的中控屏幕完成乘客与车辆的指令交互。同时，发布会宣布未来自动驾驶的平均成本将由现在的1美元每英里降低到0.2美元每英里，车辆的预计最终售价不超过3万美元。特斯拉的全自动驾驶(FSD)软件是Robotaxi项目的关键。特斯拉在第二季度的全自动驾驶和Robotaxi取得了很大进展，随着FSD12.5版本的开始推出，客户将在监督良好的全自动驾驶工作方面体验到一种阶跃式的改善。

国际层面，美国对Robotaxi的商业化进程展现出更为开放的姿态，鼓励企业在自动驾驶技术领域进行大胆的探索和创新，但Cruise在旧金山的运营在短期内产生了多起事故，严重打击了公众的信任度，之后加州车辆管理局暂停了Cruise无人驾驶出租车的运营许可。可以看出，在曲折中发展的自动驾驶技术一定程度上并不适合跨越式发展。而中国自动驾驶基本遵循有节奏的渐进式发展路线，区域的开放和技术安全验证并行，以避免监管、技术、公众接受度等因素的失衡。