华阳集团研究报告:汽车电子多点开花,把握智能化发展机遇

专注汽车电子领域,整体业绩稳中向好

华阳集团最初以视盘机代加工业务起家,于 2003 年开始涉足精密压铸领域,2010 年又前瞻性地布局汽车电子领域,并成功实现转型,形成了当前汽车电子与精密压铸两大核心业务板块。近年来,公司不断优化客户结构,积极开拓海外市场。2024 年上半年,公司整体实现营业收入 41.93 亿元,同比增长 46.23%;归属于母公司的净利润为 2.87 亿元,同比增长 57.89%;其中,汽车电子业务实现营业收入 30.71 亿元,同比增长 65.41%。

汽车电子全方位布局,产品升级紧跟市场需求

公司在汽车电子产品方面的布局日益丰富且趋向融合。其中,HUD(抬头显示)、车载无线充电产品在国内市场占有率位居前列,并逐步实现全球供应;座舱域控、精密运动机构、数字声学等产品已陆续进入规模化量产阶段;电子外后视镜、VPD(虚拟全景显示)、驾驶域控等新产品也将陆续开始量产,从而打开增量空间。

1)公司的 HUD 产品已连续多年在市场上处于领先地位,2024 年上半年国内市场份额达到 21.7%,成为排名第一的供应商。AR - HUD 产品涵盖 TFT、DLP、LCoS 等技术方案,且各方案产品均已开发完成。此外,公司正在推进 HUD 向全景式 HUD 进阶,并在国内率先推出 VPD,定点项目预计明年实现量产。随着 AR - HUD 搭载车型进一步向低价位段渗透,公司将受益于整体 HUD 市场渗透率的快速提升。

2)公司是车载无线充电领域的领先企业,2024 年上半年公司市占率进一步提升至 25.30%,位列第一。产品已实现 50W 大功率技术升级,并支持自动寻迹、NFC 等多项便捷功能。2023 年,产品已获得 Stellantis 集团、北京现代、长安福特、长安马自达、一汽丰田、本田、长城、长安、奇瑞、广汽、一汽红旗、江淮、比亚迪、金康赛力斯等多家客户的订单。

3)公司自 2018 年推出座舱域控 1.0 平台,到 2024 年已开启座舱 4.0 平台的规划布局。目前公司基于高通、瑞萨、芯驰等多种芯片方案的座舱域控产品,在长城、奇瑞、北汽等客户的多个项目中已实现规模化量产,后续长安深蓝、长安启源、长安福特等多个平台型项目也将陆续量产。

4)公司于 2023 年与先锋中国共同推出全新数字声学系统解决方案,能够实现多种沉浸式环绕声和主动降噪功能。公司已为长安、长城等车企提供数字声学产品,并在 2024 年将业务扩展至阿维塔、极氪、北汽等更多合作伙伴,持续推动车载声学领域的高端化和多样化发展。

汽车智能化引领精密压铸业绩增长

公司的精密压铸业务受汽车智能化的推动,增长较快。2023 年实现营业收入 16.60 亿元,同比增长 25.42%;新能源汽车作为汽车智能化的主要载体,对营收增长贡献较大。2024 年上半年实现营业收入 9.14 亿元,同比增长 23.55%,应用于汽车智能化(激光雷达、中控屏、域控、HUD 等)相关零部件及光通讯模块相关零部件的销售收入同比大幅增长,新能源三电系统、智能驾驶系统、汽车高速高频及 3C 连接器等零部件项目订单额大幅增加。

客户结构持续优化,合作华为把握发展市场机遇

公司积极拥抱新能源新势力车企,并大力开拓国际市场。公司与华为近年来的合作日益紧密。自 2024 年起,公司为华为参与开发的问界 M5 配套液晶仪表、无线充电和 NFC 钥匙板块等产品;2022 年,公司为进阶车型问界 M7 配套 W - HUD 产品;公司的大功率车载无线充电、数字声学等多种汽车电子产品及精密压铸零部件产品已配套华为合作品牌问界、阿维塔、极狐、智界、享界等的多款车型。鸿蒙智行合作车型逐步增长的销量,将为公司带来新一轮的发展机遇。

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