搜索壁垒牢固，Gen AI 赋能搜索和广告增长
谷歌通过 Chrome 浏览器和 Android 系统，实现了对桌面端和移动端两种主要搜索渠道的把控，搜索市占率高，壁垒牢固。在桌面端，谷歌搜索自 2023 年以来受到了来自微软的挑战，微软通过在 New Bing中集成 Copilot AI 助手，分走了一部分谷歌搜索引擎的市场份额；在移动端，由于 Bing 的市占率远低于其在桌面端的市占率，谷歌搜索的统治地位没有受到影响。面对微软 Copilot+Edge 对搜索市场的冲击，谷歌也开始用生成式 AI 赋能搜索，推出 Gen AI+搜索功能 SGE（生成式搜索体验）和 AI 概览，加速 Gen AI 与搜索相关产品融合，提供更智能化的服务，有望提升单次搜索带来的价值。同时，谷歌也利用AI 驱动广告创新，推出 Gen AI 赋能的广告工具，有望提升广告投效和转化率。
SaaS 是云业务强点，MaaS 业务有望突破
谷歌云业务在 SaaS、PaaS 和 IaaS 三方面均有布局。Workspace 属于 SaaS 业务，在办公生产力软件市场市占率高于微软 Office，是谷歌云业务的强点；GCP 属于 IaaS 和 PaaS 业务，目前市场份额占比仍较小，在企业多云策略中大多作为备用选择，具有一定提升空间。凭借强大的模型自研能力，谷歌有望在 MaaS 业务（属于 PaaS）上实现突破。对于微软和亚马逊，目前是通过与第三方大模型厂商如OpenAI、Anthropic 的授权合作，来满足用户在云平台上对大模型的需求，而谷歌拥有与自身云服务绑定的自研模型，无需依赖第三方模型，长期来看具有成本优势和差异化优势。
AI 基础设施投资成效显现，目前处于利润释放阶段
在资本开支上，谷歌、微软、亚马逊近几年都呈现增加趋势，且都主要投入在基础设施方面。谷歌近几年的 CAPEX 占云业务收入比重迅速下降，OPM 已经转正，目前正处于利润爬坡阶段，前期投资已开始显现成效。
Gemini 赋能 Workspace，AI 成为新增长点
随着 Gemini 的推出，谷歌将原先的 Duet AI for Workspace 升级为Gemini for Workspace，并针对典型应用场景推出了一系列集成生成式 AI 的新功能。谷歌积极布局 AI+办公板块，有望提高用户付费率，为 Workspace 收入带来增量。
