液冷技术是助力数据中心、储能电站、5G 基站等控制温度、降低能耗的有效途径，有利于实现我国碳达峰与碳中和“双碳”目标，随着 AI 算力需求高速增长，液冷产品厂商有望充分受益。推荐标的为英维克、高澜股份，受益标的为曙光数创、申菱环境、同飞股份。
算力需求爆发增长，液冷技术加速发展。IDC 数据显示 2022-2027 年期间，预计我国通用算力规模 CAGR 将达到 16.6%，同期智能算力规模 CAGR 将达到 33.9%，同时 CCID 预计 2025 年全球数据中心单机柜平均功率有望达到 25kW，数据中心未来的功耗仍将处于持续上升趋势。液冷技术可满足数据中心对于散热与节能需求，有望在数据中心加速普及。
储能、5G 基站需求驱动，液冷温控市场未来可期。CNESA 数据显示我国电化学储能规模由 2015 年的 141.3MW 增长至 2023 年的34301.0MW，期间CAGR高达85.66%，规模占比由0.6%增长至39.7%。储能电站安全与温度控制紧密相关，温控系统不可或缺，液冷凭借出色的温控能力渗透率持续提升。据工信部数据，我国移动电话基站数总数已由 2018 年的 667.2 万个增长至 2023 年的 1162 万个，其中 5G基站数迅速增长至 2023 年的 337.7 万个，5G 基站功耗相比 4G 大幅增长，对温控系统需求不断提升。
液冷成为未来温控发展重点，冷板式液冷及浸没式液冷为当前主流推进的技术路线。液冷散热效率天然优于风冷且能够应对高密数据中心散热需求，在提高能效的同时能够降低成本。冷板式液冷技术最成熟，市占率相对较高；浸没式液冷成本相对昂贵但散热效率及可靠性更高，可满足更高 PUE 要求；喷淋式液冷则仍处起步阶段并无规模应用。目前我国液冷数据中心发展迅速，市场规模由 2019 年的 36.9 亿元增长至 2022 年的 100.5 亿元，主要下游客户为泛互联网、泛政府及电信行业等，行业处快速发展期且业内厂商竞争较为激烈。近年来国家及地方政府陆续出台 PUE 管理要求以推动“双碳”目标实现，有望推动液冷技术的加速普及。
