新政策周期叠加私家车平价周期开启驱动电动化拐点。我们于新能源汽车破晓系列深度二提出：2025 年后入门级电动车将主导开启紧凑型私家车平价周期，驱动渗透率 10-20%拐点：①紧凑型纯电 SUV 率先强化销量规模优势。据 Marklines，通用汽车新车型雪佛兰 Equinox 2024 年 9 月单月销量突破 3000 台，IRA 补贴叠加平价新车型定价，TCO 成本优势突出助力销量释放；②Tesla Cybertruck（单电机版）、Stellantis STLA Frame 平台车型、福特汽车下一代电动皮卡夯实 2026 年后皮卡市场产品周期拐点。车企通过韩系电池合资模式（如 GM-LGES、福特汽车-SK On、Stellantis-三星 SDI）推进本土化电池生产以走出供应困境，电池景气需求下韩系电池净现金流承压约束资本开支，战略收窄美国本土产能布局。据 LG 新能源及 SK On 2024 年中报指引，经测算，两者2025 年全球产能分别调整至 345GWh 及 199+GWh，主要系美国地区产能收缩；中系电池受 301 关税加征、FEOC 法案影响造成短期配套扰动，车企降本诉求下中系产业链以创新授权模式突围兑现中美合作新范式（如宁德 LRS、亿纬锂能 CLS 模式），伴随 2024 年后福特汽车铁锂电池技术路线切换，将驱动电动车平价拐点。
多层次电动车战略调整聚焦降本，下一代车型夯实电动车渗透率拐点。据 Wind 及 Marklines，2023 年福特汽车实现汽车业务营收 1659.01 亿美元，同比+11.36%；净利润 43.47 亿美元，同比+319.43%；全球整车销量 404.43万辆，同比+7.32%，本土市场贡献过半，位列全球车企集团销量 TOP7（美国 TOP3）；新能源汽车销量 16.88万辆，同比-2.07%。福特汽车盈利导向调整电动化战略，积极导入铁锂技术，电池本土化供应趋势凸显：（1）聚焦平价车型及插混技术研发。据公司官网，福特汽车基于 F 系列畅销车型，先后于 2022 年及 2024 年推出纯电动及混合动力车型 F-150 Lightning 及 F-150 PowerBoost Hybrid，率先卡位电动皮卡赛道；战略调整以降本为导向，取消一款在研三排座电动 SUV 的发布计划，计划 2026 年-全新电动箱式货车、2027 年- 全新 F-150 Lightning 迭代车型、全新电动皮卡车型等重磅新车型将陆续上市，有望驱动 2026 年后电动车渗透率 5%~10%拐点。（2）调整全球电池配套，本土化电池生产兑现带来可观 AMPC 补贴。福特汽车电池配套调整涵盖 LG 新能源配套车型 Mustang Mach-E 电池生产基地、SK On 合资电池工厂 BlueOval 肯塔基及田纳西基地、宁德时代授权工厂密歇根基地。基于一系列假设测算福特汽车战略调整后的 AMPC 补贴影响，经测算，2024 年及 2025年折合单车 AMPC 补贴分别达 2250 及 3247 美金，若以 50%持股比例核算，车企对应单车补贴可达 1125 美金及 1623 美金，2025 本土制造补贴提升幅度有望超 40%，叠加铁锂电池技术规模应用，带来制造端降本增效。
