公司通过多次在国际市场进行收并购，成功打造了汽车电子与汽车安全两大业务板块，并成为全球第二大汽车被动安全系统供应商。海外并购让公司不断完善全球产业链，在全球范围内设立了研发中心和配套工厂，构建起完备的供应链体系。公司年新获订单已恢复至 700 亿元以上，2023 年新获全生命周期订单合计金额约为 737 亿元。在中国市场，特别是与头部自主品牌及新势力的合作关系不断强化，订单金额占比显著提升。2023 年，国内业务团队新获全球市场订单金额约 290 亿元，占比提升至约 40%。汽车安全业务已实现对新能源销量榜 TOP10 客户的全覆盖。
在汽车安全方面，加速整合，业绩有望反转。公司的安全业务主要涵盖安全带、安全气囊（包括气体发生器）和智能方向盘被动安全三大件，还包括主动安全和集成安全。2019 - 2021 年，受并购高田的后续影响，安全订单规模下降，但在 2022 年订单规模开始显著回升。根据奥托立夫年报，2023 年全球被动安全市场份额约为 230 亿美元（约合人民币 1621 亿元），未来三年预计将从 2023 年的约 230 亿美元增长到 250 亿美元以上。根据奥托立夫 2023 年报，全球汽车单车安全价值量（CPV）达到约 261 美元（约合人民币 1839 元），呈现持续提升的趋势。依据奥托立夫年报数据，一方面，单车安全价值 CPV 逐年上升；另一方面，我国 CPV 与发达国家相比仍有较大差距，具有较强的成长空间。与全球龙头奥托立夫相比，公司的盈利水平还有较大的改善空间。我们预计，随着疫情后公司对海外供应链的加速整合以及智能化汽车被动安全单车价值量的提升，公司安全板块收入有望稳步增长，业绩有望实现快速反转。
在汽车电子方面，多点开花，在手订单充沛。其一，智能座舱 HMI：与全球主要车厂建立了稳定合作关系，包括宝马、大众、特斯拉等。其二，智能座舱域控：与大众、奥迪、福特等头部车企品牌长期合作，并为华为供货座舱域控。其三，新能源管理：公司是全球最早实现 800V 技术量产的供应商之一，2023 年 800V 在手订单饱满，超过百亿元。我们预计 2025 - 2027 年是订单密集落地期。其四，智能网联 V2X：旗下均联智行作为全球率先实现 5G+V2X 技术量产的供应商，近两年已获得近 100 亿的智能网联 V2X 周期订单。其五，智能驾驶域控：与高通、地平线、黑芝麻、英伟达等建立合作关系，发布了基于高通 Snapdragon Ride 的智能驾驶域产品 nDrive H 系列。
