商用车行业深度研究：中枢回归+政策支持+国七潜在催化，重卡内需有望迎来3_5年向上周期，头部企业盈利能力亦有望随之恢复

发展沿革、经营体制、制造业商业特点决定中国头部重卡企业盈利能力与行业规模存在正相关，自从 2021 年下半年开始回落的国内销量显著影响了国内头部重卡企业的盈利能力，中国重卡行业是一局筹码很长的牌局，当景气下降需求减少，企业往往降价牺牲利润保证份额，盈利能力差。目前众多头部重卡股的盈利能力呈现出口强、内需弱，内需中内燃机强、新能源弱的“K 型”分布。同时，当景气回升，经营杠杆带动之外，需求增长竞争纾解带来的价格回升也是盈利能力回升的重要原因。