比亚迪公司研究报告：重视海外扩张和外部电池销售；重申买入评级

尽管投资者对比亚迪国内电动车市场份额流失仍持谨慎态度，我们提示海外扩张和外部电池销售将成为2026年盈利增长的主要驱动力。管理层目标2026年海外电动车销量160万辆，这或在2025年基础上增厚净利润150亿元。2025年电池业务对外部收入贡献或从2024年的1/5提升至1/3 ，主要得益于外部电动车供应和储能系统（ESS）。