汽车行业专题报告：小米汽车强势崛起，关注产业链投资机遇
小米首款汽车 SU7 经 2024 年 3 月发布便引爆市场，11 月提前完成全年 10 万台交付目标。智能生态方面，小米在超级电机、电池、智能座舱、智驾等多个核心技术领域布局，以“人车家全生态”为战略目标。
HBM产业链专题报告：国内AI发展胜负手，国产化迫在眉睫
HBM是AI时代的必备品，重要性不亚于GPU/TPU，目前行业空间正快速增长。AI的发展对数据的处理速度、存储容量、能源效率都提出了更高的要求。HBM相比传统采用DRAM的方式，具有高带宽、高容量、低功耗和小尺寸四大优势，是AI时代不可或缺的产品，已逐步成为AI加速卡（GPU、TPU等）的搭载标配，价值量占比最高且仍在进一步提升，重要性不亚于GPU/TPU。根据TrendForce，基于三星、海力士和美光的出货口径，2023年全球HBM产业收入为43.5亿美元，预计2024年快速增长至183亿美元，同比涨幅超过300%，2025年涨幅预计仍将超过100%，市场空间呈现快速增长。
AIPC行业专题报告：AIPC赛道风起，产业链创新云涌
AIPC 具备自然语言交互、个人大模型、混合算力、开放应用生态、隐私安全五大特征，有望快速渗透 PC 市场，进而带动产业链升级；芯片厂商积极推动 AIPC 芯片迭代，夯实硬件基础，整机、软件厂商积极推动应用生态完善，目前行业整体已从“AI Ready”阶段发展至用户体验探索的阶段，伴随 AIPC 整机产品加速发布，有望加速产业链换机需求。
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汽车行业专题报告：政策加码需求有支撑，关注整车龙头爆款车产业链
乘用车：旺季来临、需求有望继续提升，重点关注电动化/智能化领域龙头
（1）量的层面，8 月份以来，以旧换新政策加码及新车密集上市明显刺激终端需求，出口方面受益海运费下降、在海外多地实施贸易壁垒的背景下仍展现一定的韧性。同时，厂商前期主动去库存以缓解经销商压力，渠道端压力明显下滑，为 Q4 销量冲刺奠定良好的基础。分结构看，新能源车零售渗透率连续突破 50%大关，以旧换新政策对主流价位段新能源车刺激较大，叠加比亚迪 DM5.0 技术密集上车，理想/问界等新势力表现亮眼。同时，智能化持续渗透。华为系合作朋友圈持续扩大，赛力斯销量表现持续亮眼，长安深蓝、阿维塔新车密集上市有望逐步迎来重要拐点，而吉利银河 E5、理想 L6、零跑 C 系列等纷纷成为爆款车。展望后续，以旧换新政策加码，消费旺季即将到来，行业销量有望继续迎来增长；
汽车行业专题报告：美国大选落地，关注北美汽车产业链
美国大选落地，关注汽车产业链相关机会。特郎普曾发言对外国汽车制造商选择从墨西哥或中国向美国出口汽车，利用美国市场，将对这些汽车征收高额关税，特朗普近年对华汽车行业关税复盘来看，关税壁垒呈现增加趋势。上一轮特朗普执政以来，在 2018 年 3 月至 2019 年 12 月期间，对华施加了大范围的关税政策。考虑到马斯克绑定特朗普程度来看，或将利好推动特斯拉产业链表现。
潜在受关税影响分为四个类别，海外布局大势所趋。主要取决于海外产能资源与商品可替代性，依据上述分类主要分为四类企业，1、北美及海外均无产能/分公司实体资源；2、拥有非北美本土的海外工厂资源；3、美国本土仅具备较小的产能或分公司资源，或在北美（主要是墨西哥）设有工厂；4、美国本土具备充沛产能。
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先进工程机械产业链分析之河南概况
工程机械在制造业中具有举足轻重的地位，是我国具有国际竞争优势的行业。工程机械产业链主要由上游核心零部件、中游整机制造、下游行业应用和后市场服务构成。我国高度重视工程机械产业，每个五年计划都推行了一系列政策推动产业发展。
我国工程机械行业发展迅速，2022 年行业规模 8490 亿元，呈现出了全面提升的局面。全球工程机械 10 强有徐工、三一、中联三家中国企业。我国已成为全球最大隧道掘进机械市场，也是最大的隧道掘进机械生产国，占据全球 7 成以上市场份额，龙头企业为中铁装备和铁建重工；我国矿山机械市场规模在三千亿以上，从 2021 年开始出口大幅增长，走向全球市场竞争，龙头企业是中信重工；我国煤矿机械处于从综合机械化开采加快进入智能化开采的阶段，市场仍有较大空间，龙头企业是天地科技、郑煤机；起重机是我国优势装备制造产业，全球前 10 有徐工、中联、振华、三一 4 家中国企业，我国起重运输机械龙头是卫华集团和河南矿山起重。
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锂电池产业链分析之河南概况
锂电池产业概况。相比于其它二次电池，锂离子电池具有工作电压高、能量密度大、循环寿命长、无金属污染等特点，下游广泛用于消费电子、新能源汽车和储能等领域。锂电池产业链主要涵盖上游材料、四大锂电池关键材料—正极材料、负极材料、电解液和隔膜，以及锂电池制造和下游应用。
低空经济行业专题报告：低空政策大力支持，关注无人机产业链
无人机可分为固定翼、多旋翼、直升机、复合翼四类：
固定翼无人机具有高航速、长航时、长航程特点，但起降空间要求大，无法空中悬停，多用于巡逻侦查、航测等场景。
无人直升机可垂直起降，机动性及载荷能力强，但结构复杂、成本高，多用于消防救援、物流配送等场景。
多旋翼无人机结构简单、价格便宜、易垂直起降，但续航和载重能力较差，多用于电力巡检等场景。
复合翼无人机结合固定翼和多旋翼优点，技术复杂、制造成本高，多用于应急救援等场景。
智慧交通行业专题报告：智慧交通建设提速，产业链公司有望受益
随着交通数字化转型的深入推进，智慧交通建设正在加速。四部委的“准入和上路通行试点”以及五部委的“车路云一体化试点”在政策引导层面持续发力；交通部联合财政部共同支持“公路水路交通数字化转型”，北京市政府投资近100亿用于车路云一体化新型基础设施建设，各地智慧交通预算也相继落地，我们认为智慧交通建设将提速，产业链公司有望受益。
机器人行业专题报告：车端工艺延展，机器人产业链共振
百花齐放，远期有望催生百亿级美元市场空间。复盘新能源车产业，1）驱动力：政策驱动（2019 年之前）→供给驱动（2019-2021 年）→需求驱动（2021 年至今）；2）竞争格局：自主车企弯道超车，从“一超”到“两超”到“两超多强”；3）供应链：体系重塑，国内零部件企业成长为 tier1，板块估值中枢提升，业绩高速增长，同时增量环节孕育出龙头企业。展望机器人产业，1）驱动力：目前尚未规模量产，处于政策驱动阶段；2）竞争格局：主要为车企、互联网企业、初创企业。前期有望以特斯拉为代表，挖掘用户需求；之后，由于机器人应用场景更多元，不同供应商有望卡位细分场景，树立品牌特性；但随大模型的应用，机器人的通用性增强，释放规模效应，从而提升行业集中度；3）供应链：Optimus 的 BOM成本中关节占比最高，约 57%。参照新能源车，机器人的增量零部件市场空间将快速增长，远期有望催生百亿级美元市场空间。
华为鸿蒙产业链梳理：鸿蒙生态千帆启航，面向万物互联而生
OpenHarmony为国产 OS 打造下一代智能终端操作系统根社区，有望在 5AIoT实现生态超车。原生鸿蒙生态持续扩张，华为终端销量回归带动生态重新建立。
❑ 国产 OS 厂商共铸国之重器，OpenHarmony 打造下一代智能终端 OS 根社区。操作系统是软硬件系统的中枢，向上要支持应用与服务，向下抽象并管理相关硬件，系生态系统核心；此外，操作系统长期以来呈现海外主流厂商寡头垄断的竞争格局，OS 代码繁杂，极易携带后门程序，潜在风险因素较大，使用国产操作系统可以减少对外国公司的依赖。桌面 OS 端，Deepin 和openKylin 丰富国产桌面 OS 根社区种类，鸿蒙 PC 亦有持续性进展；服务器OS 端，Euler、Anolis 为国产服务器 OS 植根；智能终端 OS 端，OpenHarmony打造下一代智能终端操作系统根社区，原生鸿蒙生态持续扩张。
电动汽车产业链研究框架：周期底部已形成，静待长风破浪时
电动汽车产业链研究框架通常涵盖产业链的各个环节，包括上游的原材料供应、电池制造，中游的电动汽车整车生产，以及下游的充电设施、后市场服务等。
目前，电动汽车产业链已形成周期底部。经历了前期的调整和优化，诸多迹象表明产业已达关键布局期，如行业整体盈利水平处于历史低位，资本开支大幅减少，产能开始出清。然而，尽管当前处于底部阶段，未来发展仍具潜力，可谓 “长风破浪会有时”。
一方面，随着全球对环保和节能的重视，消费者对电动汽车的需求正日益增长，政府也通过购车补贴、减免购置税等手段，进一步刺激市场需求。另一方面，科技创新持续加速，如固态电池产业化进程加速，智能化是电动车产品力提升的核心驱动力，新技术有望重塑竞争格局。且海外市场放量也将为电动汽车产业链打开新周期向上的空间，诸多企业正加速布局海外市场，我国新能源汽车出口量也在不断增长。