上半年通信板块涨幅处于上游位置。上半年，A 股投资风格呈现典型的哑铃特征，一方面银行、煤炭、公共事业、石油石化等红利板块领涨显著；另一方面，市场关注有政策刺激、业绩兑现度高的大市值标的，家用电器、通信等细分行业表现优异。2024 年年初至 6 月底，申万通信指数累计涨幅 3.7%，在 31 个一级行业中排名第 6。
通信行业产业链可以划分为运营商主导投资建设的网络和算力产业链，具体包括 ICT、光纤光缆、光器件光模块、IDC 等，以及通信网络与行业相结合的融合应用，具体包括物联网、车联网、工业互联网、企业通信、卫星互联网等。我们看好下半年卫星互联网核心部件制造商投资机会。理由如下：从细分行业角度，2024 年下半年国内 GW 星座与 G60 星链进入正式发射阶段，卫星互联网实现产业化落地，边际变化最为显著。
卫星互联网成为 5G 网络与固定宽带有力竞争者。（1）星链成为卫星互联网发展新范式。以 SpaceX 等为代表的企业开始主导新型卫星互联网星座建设。卫星互联网建设逐渐步入宽带互联网时期，与地面通信系统进行更多的互补合作、融合发展。（2）相比 5G 网络、固定宽带，星链通过部署全球覆盖的低轨卫星网络，可以为地理位置偏远、传统互联网基础设施覆盖不足的地区提供宽带连接。（3）星链网络下载速度已经处于较高水平。根据 Ookla 公司《2023 年卫星通信性能》报告，在调研的 27 个欧洲国家中，有 14 个国家使用“星链”网络的中位数下载速度超过 100 Mbit/s，有 11 个国家的网速超过该国的固定宽带速度。
卫星互联网新技术：核心网+基站上星，相控阵天线，激光星间链路。（1）随着卫星互联网产业向前发展，卫星通信融合从透明模式，逐步向核心网（UPF）、基站上星演进。“星链”卫星系统正在探索在卫星上加装通信基站，使卫星具备与地面终端直接通信能力，核心网将数据经信关站、卫星系统传递给终端。（2）星链卫星使用相控阵天线技术，配置 4 个相控阵天线和 2 个抛物面天线。相比传统雷达，相控阵雷达具有高可靠性、抗干扰能力强等优势。（3）星链通信网络将激光星间链路作为其核心传输链路的方式之一。星链卫星配备 4 个激光卫星链路，以连接到同一轨道平面的相邻卫星和两个不同轨道平面的两个相邻卫星，太空激光器允许星链卫星直接相互连接。
2024 年卫星互联网保持快速发展趋势。（1）SpaceX 计划 2024 年星链实现全球文本（短信）服务，2025年实现覆盖全球的语音、数据和卫星物联网服务。（2）中国星网和上海垣信两大运营商积极发展国内低轨卫星互联网。2024 年国内 GW 星座与 G60 星链进入正式发射阶段。
通信行业投资策略：2024 年，国内运营商资本开支预计同比下降，结构上算力投入有所增加；受电信网络建设周期影响，光纤光缆行业需求较为平稳；AI 大模型驱动下光模块、IDC 保持较快增长趋势；国内卫星互联网进入产业化阶段。从投资确定性以及持续性角度，卫星互联网将是未来五年最具成长性的细分板块。部分卫星载荷部件具有高技术壁垒，将受益国内 GW 星座与 G60 星链组网带来的规模化采购需求。
卫星互联网的低轨通信卫星结构由卫星平台和载荷平台两个部分组成。其中卫星平台包括：结构与机构系统、热控制系统、姿态与轨道控制系统、推进系统、电源系统、跟踪遥测和遥控系统等；重要载荷包括：星载基站、相控阵天线系统、（激光/毫米波）星间链路。其中电源系统、相控阵天线、基站、星间链路等部件价值较高。
