途虎养车研究报告：汽车后市场IAM龙头，市场开拓&业务结构优化促量利齐升
公司概况优化版：
作为深耕汽车后市场领域超过十年的领军企业，本公司稳居IAM（Integrated Aftermarket Management）行业前沿，业务版图广泛覆盖轮胎与底盘零部件、汽车保养服务、汽配龙平台运营，以及其他多元化汽车配件、美容与维修服务。依托强大的品牌力、卓越的管理体系及充裕的资金支持，我们成功构建了线上线下无缝融合的一体化服务模式，构建起难以复制的核心竞争壁垒。展望未来，公司将持续深化城市布局，优化业务结构，驱动业绩量与利双丰收。
行业分析深化版：
面对庞大的万亿级汽车后市场，当前行业格局虽显分散，但集中度正稳步提升。历史上，经销商凭借销售与售后紧密绑定的优势占据主导，第三方服务商份额有限。然而，随着市场变迁，两大趋势日益明显：一是IAM（集成汽车后市场服务商）份额显著增长，得益于自主品牌崛起、4S店调整及IAM服务优势的凸显；二是IAM市场集中度加速提升，当前CR5仅3%，但O2O模式下的第三方服务商通过强化品牌、增强客户粘性，正逐步淘汰尾部企业，行业整合加速。在此背景下，兼具品牌塑造力、资金管理效率与管理创新能力的企业，将更具市场竞争力。
整体认知强化版：
本公司在汽车后市场的深厚积淀，铸就了品牌、管理与资金三大核心优势。品牌方面，十余年的市场深耕铸就了坚实的品牌基础，通过不断优化渠道布局及拓展新能源供应链，品牌影响力持续增强。管理方面，自建仓储物流体系与全流程数字化管理，显著提升了供应链效率与运营能力，远超行业平均水平。资金层面，得益于腾讯等知名企业的支持及强大的议价能力，公司资金实力雄厚，为持续扩张与业务创新提供了坚实的财务后盾。
成长逻辑前瞻版：
公司成长路径清晰，聚焦于二线城市深入拓展与业务结构持续优化两大核心策略。在量的增长上，注册用户数的扩大与交易转化率的提升是关键。随着二线城市布局的加速推进及线上订单转化效率的增强，公司收入将持续稳健增长。在利的提升上，一方面，通过优化业务结构，提升高盈利性业务（如自有品牌与汽车保养服务）的占比，有望带动毛利率稳步上升；另一方面，规模效应的显现与精细化管理的深化，将有效降低成本，进一步提升公司的盈利能力，实现量利齐升的良性发展态势。
