当前是重卡高质量发展新阶段的前期，也是新一轮上行周期的开始 我们认为行业已走出 2021 年下半年开始的下行周期。国内市场新增需求具备强韧性，更新需求向上均值回归，出口市场稳定增长三重逻辑下，我们预计 2024 年全年重卡批发销量或与 2023 年基本相当；2024-2026 年重卡行业复合增速为 10%左右。
国内市场方面，新增需求具备强韧性，更新需求推动向上均值回归 从合理保有量来看，我们认为国内重卡合理更新销量中枢在 72-81 万台，而行业已经低位运行 3 年半时间，向上均值回归是国内市场增长的重要支撑。
冬季结束后，天然气重卡渗透率或继续维持温和增长 我们认为，待到冬季结束后，气柴比有望重新回到基准线以下，所以 2025 全年天然气重卡或仍有不错表现。长期看天然气作为清洁能源，有望持续获得较为友好的政策环境与稳定供给，天然气重卡需求有望稳定提升。
出口市场方面，2023 年的近 30 万台或将是中国重卡出口增长的起点除中国产品具备较高性价比因素外，2023 年向俄罗斯市场出口的大规模放量还有赖俄整体重卡市场增长、俄政府本土保护政策未跟进等外部因素。目前中国品牌重卡在俄市占率已经不低，报废税提高生效后，俄本土品牌市占率有望回升。考虑到俄罗斯当地市场规模或从高点回落，预计 2025 年我国向俄罗斯出口重卡约 5-6 万辆左右，仍具相当规模。剔除俄罗斯市场，2024 年前 11 月中国重卡出口同比增长 31.5%。非洲、东南亚与拉丁美洲市场有望连续稳定增长。综合来看，2023 年的近 30 万台或将是我国重卡出口未来增长的起点。
