AI 变革新阶段：展望 2025 年，我们判断 AI 变革正式进入新阶段：即应用开始大范围铺开，推理的算力需求开始占据主导地位，训练的算力需求仍维持高增长态势。主要原因：1、在硬件快速迭代、模型优化和竞争驱动下，token 成本下降迅速，4o 和 o1 模型性能有望成拐点，应用爆发基础已夯实；2、o1 模型推动训练和推理 Scaling Laws，新技术思路推动模型迭代持续，训练需求有望继续高增长，推理需求爆发有更强驱动力。AI 在技术和应用上的进步驱动各国竞相开启 AI 战略竞争，国产化进程加速。我们重点看好 AI 算力、AI 应用和通信半导体三大投资方向，运营商、设备商仍具备较好配置价值。
