当前氢能行业处于产业化导入初期，盈利能力较差，处于估值驱动非 EPS 驱动的投资阶段。制氢端，制氢行业短期有增速长期有空间，绿醇产业和出海是短期装机核心驱动力及量的第二增长曲线，关注电解槽、气化炉及设备中的电解槽、双极板、电极、电力设备等价值量高的环节。储运端是解决氢气地域性供需错配的核心且为氢能板块投资后周期品种，关注管道、储罐、压缩机及仪表等价值分配占优的环节。燃料电池车快速增长未启动但长期空间可期，氢气枪口价格是关键指标，地域资源决定需求弹性，选择在具备资源优势地区深耕的企业以及关注价值分配占优的燃料电池（系统）、极板、MEA 和具备国产化替代逻辑的 PEM、催化剂、GDL。
