中联重科研究报告:多元化产品及海外差异化布局构筑核心竞争力

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中联重科研究报告:多元化产品及海外差异化布局构筑核心竞争力

公司为国内工程机械龙头企业,混凝土机械、起重机械等传统优势产业的市场地位稳中有升;土方机械、高空作业机械、矿山机械等新兴潜力业务加速发展。公司加大海外市场销售力度,积极发挥智能制造规模化优势。

➢ 传统工程机械行业需求有望回暖,高空作业车需求仍具有空间 

起重机、混凝土机械、土方机械等传统工程机械产品主要受到基建投资、国标切换后的置换等因素影响,2021 年 5 月至今国内需求持续下滑,中央财政在 2023Q4 增发国债 1 万亿元,2024 年有望拉动设备需求逐步提升。中国高空作业平台市场起步较晚,近年高速发展,2019-2022 年中国高空作业平台保有量增速分别为 65.4%/62.8%/57.0%/36.0%,预计未来随着人工成本提升,行业有望维持较高增速。

➢ 公司主导产品市场地位持续领先,新兴潜力业务加速发展 

公司起重机械、混凝土机械等主导产品具有领先地位,2023 年中联重科起重机械销售额位于国内第二,混凝土机械销售额位于国内第三,设备更新政策有望带来公司传统产品需求增加。公司土方机械、高空作业车等新兴业务加速发展,2023 年公司土方机械收入同比增长 89.29%,挖掘机海外销售规模同比增长超过 100%;公司高机销售额同比增长 24.16%,国内市场中小客户市场占有率位居第一,新兴业务高速增长为公司带来持续发展空间。

➢ 公司全面加速海外业务发展,“一带一路”地区需求带动公司增长 

公司海外业务持续突破创新高,2023 年海外收入同比增长超过 79.2%,公司产品的地区竞争优势主要在东南亚、南亚、中东、俄罗斯等“一带一路”地区和国家。2023 年我国工程机械对“一带一路”沿线国家出口 210.55 亿美元,我们假设公司 2023 年在“一带一路”地区出口占比达海外收入 90%,对应出口金额约为 22.88 亿美元,约占“一带一路”国家出口总额的 10.9%。

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