从整车竞争来看，不排除2025年将会更加激烈，新能源渗透率继续提升，同时自主品牌竞争力继续增强。我们发现2024年新能源市场混合动力+增程技术方案保持高速增长，而纯电增速放缓，我们认为这个趋势会在2025年维持。细分价格带维度，在以旧换新政策的推动下，2024年15万以下价格带销量快速增长，15-30万价格带继续扩容，30万以上保持稳定。我们认为以旧换新政策将有望延续，但不排除报废补贴减少而增加置换补贴以更大力度的拉动车市消费，为2025年的车市增长保驾护航。
我们认为2024年整车出口好于预期，海外丰厚的利润也为国内车企的盈利提升提供动力。展望2025，俄罗斯、巴西、中东、欧洲、北非等地区依然具有增长潜力，我们认为国内车企的海外销量增长还能够维持。
零部件方面，我们认为在自主品牌市占率提升的趋势下，国产零部件供应商增长依然具有较强的确定性。优质零部件公司+智能化板块有望走出独立行情，随着高阶智能驾驶方案成本的降低，我们认为其搭载范围有望继续扩大而实现“智能化平权”。
我们同时看好插混及增程技术方案的供应链。
商用车重卡方面，我们认为从2023年起销量拐点向上，进入景气度上行的修复周期。而2025年预计重卡销量将保持修复，有望达100万辆。支撑重卡需求增长的驱动力包括：①伴随经济复苏，工程类重卡需求以及公路货运总量有望提升；②潜在的以旧换新等政策；③进入国四替换周期；④出口需求持续增长。
商用车客车方面，我们认为国内公交车自然更新周期带来的需求恢复和旅游等带动座位客车恢复，将有望推动国内中大型客车逐步恢复至疫情前2019年水平。而出口销量有望持续增长，新能源公交助推国内客车在欧洲市占率的提升；“一带一路”沿线、非洲等地区，国内客车产品力强、性价比高，有望维持出口销量的增长。
两轮车方面，我们预计2024年中国两轮电动车销量约在5000万辆，同比下降9.1%。而展望2025年，我们认为，随着新国标修订版正式实施及以旧换新政策拉动，企业端或加大产品推广及门店拓展力度，国内电动两轮车销量增速有望实现修复。
汽车后市场方面，2024年受到了宏观消费的一定影响，但随着车辆保有量及车龄增加，国内汽后市场仍有结构性机会。
