连接基本盘稳固，加快算力业务拓展。公司拥有ICT行业完整的、端到端解决方案，产品覆盖“高速网络、算力基础设施、数字能源、终端”等领域。目前通信网络设备商行业已形成寡头格局，整体竞争趋于稳定，截至2023年，中兴通讯全球市占率达到13.9%，位列世界第四，中国第二。近几年，公司确立第二曲线发展策略，积极拓展服务器、数据中心、交换机、5G行业应用等第二曲线产品，24H1政企业务、消费者业务营收分别同比增长56.09%、14.28%，主要系服务器、存储、家庭终端和手机产品营业收入增长，两大板块发力明显。
5G-A 设备更替带来增量空间，高速光网采招节奏有望提速。公司传统网络领先地位稳固，根植国内运营商市场多年，有望把握连接业务结构性机会。1）5G-A标准版本冻结，商业化元年已至。5G-A推广将带来高性能设备更替空间，例如：5G-A 通感一体天线相比传统 5G 天线增加了一倍的天线单元；BBU 等网络设备需增加相应的处理能力和射频接口，目前支持通感一体的基站的单价是普通 5G 基站的三倍。2）为满足 DC 互联大带宽需求，400G OTN 全光网络势在必行。运营商将分阶段部署，逐步从骨干网向区域网延伸，中国移动计划 2024 年全面实现八大“东数西算”国家枢纽集群的 400G 高速互联，2025 年所有算力枢纽节点全面部署，参考移动 100G OPN 采招节奏，我们认为采招量将呈现逐步上升态势。
算力高需求延续，把握产业机遇。1）国内智算中心加速落地，运营商资本开支向算力倾斜，行业保持高景气度。中兴提供全系列服务器产品，在 X86 服务器市场份额靠前，电信市场份额领先，同时产品广泛应用于金融行业、规模应用于国内主流互联网企业。2）子公司中兴微产品覆盖 ICT 产业“云、管道、终端”全领域，为集团业务提供支撑。2020 年中兴通讯就表示其 7 纳米芯片实现规模量产，5 纳米芯片正在技术导入；中兴珠峰算力芯片顺利进入中国移动 2024 年 PC 服务器产品集采项目（标包 22），第 22 标包共 6173 台服务器，金额 3.81亿。我们认为公司具有稳定的客户资源，深耕芯片行业多年，有望把握算力产业机遇，实现新一轮增长。
