AI应用逐步发力，板块风格轮动。我们在 2023、2024 年度投资策略报告中，明确看好 AI 基建（含算力、网络、存储）、先进封装以及大模型 To B 应用落地三大方向。从美股表现来看，上半年受益于算力基建顺风，下半年 AI 商业化驱动板块轮动，云服务与软件应用板块领涨。展望 2025 年，我们判断 AI 在软件服务端的广告、视频、销售、客服、AI Agent 渗透率提升，将持续拉动云服务行业，同时在硬件端的智能手机与智能眼镜，也将受益于大模型的应用与场景演化，加速 AI 应用进入快车道。
海外TMT行业2025年年度投资策略：AI生态加速~云端质变，端侧量变
