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苏轴股份研究报告:国内滚针轴承龙头,汽车+机器人打开成长空间

苏轴股份:国内滚针轴承行业龙头,营收净利双升。公司深耕滚针轴承领域六十余载,2021 年 11 月于北交所上市。公司产品分为滚针轴承与滚动体两大类,2023 年公司实现营业收入 6.36 亿/+13%、归母净利润 1.24 亿/+48.3%、综合毛利率 36.7%/+3.8pct,产品结构迭代升级,拉开增长斜率。实际控制人苏州市国资委持股 14.3%,公司参股联利精密防范滚动体的供应风险。 轴承是“机械的关节”,紧抓设备与消费品更新机遇转型升级。滚针轴承行业上游包括特种钢材、铜材、非金属材料等原材料供应商与轴承加工设备、检测仪器提供商,中游滚针轴承制造价值量占比约 30.2%,据觅途咨询数据,2023年国内轴承的下游应用占比中,汽车约 43%为最高。据 Precedence Research 统计,2023 年全球轴承市场规模约 1,340 亿美元/+2.9%。竞争格局上,据观研天下数据,2022 年八大轴承巨头全球市占率约 75%,国内形成中大型以上轴承国产产量不足 9%。大规模设备更新与消费品以旧换新,多个轴承下游领域受益,机器人轴承主要分布于减速器与丝杠,高弹性推动产业转型升级。

苏轴股份研究报告:滚针轴承细分龙头,汽车轴承技术领先+机器人打开新成长空间

苏轴股份多年深耕滚针轴承行业,主营业务为滚针轴承及滚动体的研发、生产及销售。2024Q1 营收 1.67 亿元(+15.55%),归母净利润 3275.24 万元(+51.39%)。我们预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 1.43/ 1.63 / 1.88 亿元,对应 EPS 分别为 1.06 / 1.21 / 1.39 元/股,对应当前股价的 PE 分别为 12.3/ 10.8 / 9.3 X。我们看好在汽车“以旧换新”政策+机器人快速发展驱动轴承高增长的背景下,公司在兼顾燃油车领域的同时,切入机器人+航空航天高成长赛道,业绩具备较大增长潜力。
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