福田汽车-600166-深度报告：历史包袱出清，全球化开启第二成长曲线

商用车龙头聚焦主业，高价值业务驱动盈利修复。福田汽车是国内商用车龙头企业，产品覆盖重卡、轻卡、轻客及核心零部件，是国内产品谱系最完整的商用车企业之一。2025 年公司实现整车销量 65.01 万辆，同比增长 5.9%，连续多年保持商用车销量领先地位；其中轻卡销量 44.52 万辆，国内市占率约 22.0%，继续稳居行业第一。随着宝沃和戴姆勒历史包袱基本出清及经营重心重新回归商用车主业，公司盈利能力进入持续修复阶段。