无锡振华研究报告：冲压分拼伴随核心客户成长，精密电镀启动新增量

四大业务板块架构清晰，掌握优质客户资源。无锡振华深耕汽车零部件业务三十余年，已构建起冲压零部件、模具、分拼总成加工和精密电镀四大业务板块。公司 2024 年全年营收 25.31 亿元，2025 年上半年营收 12.87 亿元；2023 年毛利率回升，2025 年上半年毛利率增长至 29.04%。公司客户资源优质且基本盘稳固，深度合作上汽集团；为顺应汽车电动化趋势，积极拓展新势力客户，成功进入特斯拉、理想汽车及小米汽车等车企供应链。公司 2023年完成收购无锡开祥，布局精密电镀业务，目前正在切入功率半导体领域。