居然智家

家居卖场是我国最重要的线下消费场景、近年向头部集中趋势明显，2023 年居然智家、美凯龙合计占我国万平米以上建材卖场的 23.5%，头部卖场依托多年积累的规模、区位优势，竞争优势凸显。公司作为家居连锁卖场龙头，直营&加盟全国化布局，2014-2023 年直营卖场从 66 家增至 86家，加盟卖场从 29 家增至 328 家。其中，直营商场以轻资产租赁为主，单位面积营收持续领先；加盟卖场向三线及以下城市扩张，协同入驻品牌下沉战略。24 年以来公司实施“一店两制”赋能招商、整装“样板间”创新融合、成效渐显，1H24 公司实现 GMV599 亿元，同比+16.2%；25 年随着国内消费需求复苏，行业景气改善有望带动卖场业务回暖。