制动

国产制动系统龙头企业，剑指智能底盘一体化。公司是全球第二家实现 EPB量产、中国首家实现 ESC 量产的企业。公司主要产品为机械制动（23 年收入占比 45%）、智能电控（23 年占比 44%）、机械转向（23 年占比 6%），其中机械转向为 22 年收购新业务，目标发展为智能一体化底盘供应商。公司主要客户为奇瑞、通用、福特等，其中奇瑞旗下子公司芜湖奇瑞科技为公司第二大股东，持股占比 15%。 智能化加速 EHB 渗透，公司充分享受国产替代红利。根据观研天下预计，25年国内 EHB 市场规模达 149 亿元，22-25 年 CAGR 为 21%。其中 one box 集成度高、能量回收效率高。22 年国内 EHB 市场中博世+大陆+采埃孚市占率合计 96%，但近年汽车芯片出现短缺，让车企重视供应链安全。公司作为国内制动第一梯队，充分享受国产替代红利：1）产品领先优势明显：公司是国内首家实现 One-Box 方案量产的企业，与国外量产时间差距缩短为 5 年（EPB为 10 年）；2）量产经验丰富，奠定产品升级的数据基础：23 年公司智能电控产品销量达 372 万套，同增 49%，处于国内第一梯队；3）产品认可度高，背书效应强：公司与奇瑞等绑定程度较深，示范效应助力开拓新客户；4）前瞻布局 EMB，有望在行业下一轮产品升级中加大自身竞争优势。