钧达股份

1 ）由于供需错配，电池片盈利承压，二三线厂商面临资金困难，越来越多项目终止、转让、破产，行业拉开兼并重组序幕。预计 24Q4~25Q1 需求淡季行业将加速出清，电池片环节有望率先迎来供需拐点。2）公司 TOPCon技术、效率、成本领先，已掌握边缘钝化技术，聚焦 PolyFinger技术，布局 TBC、钙钛矿叠层等前沿技术。在技术快速迭代过程中有望拉开与竞争对手差距，持续保持领先优势。3）公司海外收入占比由23年4.7%快速提升至24Q1的11.6%。公司在阿曼建设 5GW 产能预计 2025年投产，有望以较低成本进入高盈利的美国市场。随着海外收入占比持续提升，凭借海外市场高盈利，公司业绩有望率先反转。