德昌股份研究报告：家电汽零多维业务布局，长期成长势能充足
深耕清洁电器电机及整机代工，外延拓展至小家电及汽车 EPS 电机。吸尘器整机出口代工为公司基本盘业务，公司与吸尘器龙头企业 TTI 达成多年战略合作，2007 年开始为其供应吸尘器电机，2012 年开始为其供应吸尘器整机，TTI作为公司第一大客户，2023 年销售额占比超过 50%。在稳健的主业基础上，公司分别于 2017 年、2019 年进军汽车 EPS 电机及多元小家电代工领域，2023 年小家电及汽零营收占比达到 29.63%/7.26%,目前公司已形成以吸尘器为基础业务、以多元小家电为成长性业务、以 EPS 电机为战略性业务的多层次业务格局。