德昌股份研究报告：“小家电+汽零”双轮驱动，受益于出海和国产替代
公司是吸尘器、小家电代工领跑者及浙江省隐形冠军培育企业，依托电机技术优势布局小家电和汽车零部件领域，践行多元业务战略。在吸尘器出口景气回升之际，公司与国际龙头家电品牌合作，随着越南生产基地投产和国内项目推进，家电业务规模有望持续增长。同时，电动化、智能化推动 EPS 系统装车率提升，公司紧抓国产化机遇，产品已配套知名客户，获得大量定点项目，且产能不断扩充。此外，公司拟参股设立合资公司，将电机优势延伸至人形机器人领域，实现技术迁移。
